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公务航空爆发性增长 公务航空受益股井喷

  "2012亚洲公务航空展"27日将在上海虹桥国际机场新落成的上海霍克太平洋公务航空服务中心开幕。民航局副局长夏兴华在成立仪式上透露,民航局正在制定进一步推进公务航空发展的指导意见,为支持包括公务机在内的通用航空发展创造条件。 www.58gp.com

  公务机是指以商业为目的而进行生产和使用的飞行器,多数为小型飞机。目前,亚太地区已成为公认成长最快的公务机市场。
  据统计,2008年在中国内地注册的公务机仅为32架,2011年已增加到超过100架,2011年全国机场的公务机航班量已经达到13400架次,上海机场占到近1/3。据海机场集团有限公司副总裁,上海霍克太平洋公务航空地面服务有限公司董事长景逸鸣介绍,预计2012年全国及上海将继续保持10-15%的增长幅度。
  随着国内公务机保有量和交付量的增长,世界公务机厂商纷纷将中国市场作为他们未来5-10年的发展重点。记者在展会现场看到,空客公务机、波音公务机、庞巴迪、赛斯纳、湾流、达索猎鹰、巴西航空等多家公务航空巨头都推出了最新的机型。
  据介绍,空客已有20多架公务机售给中国市场,预计每年大型公务机的市场需求约为5架。此外达索猎鹰也计划在上海启动飞机服务中国分部,为猎鹰机队提供维修检查等服务,预计到2012年,中国市场猎鹰飞机数量将增至3倍。
  产业链逐渐成熟
  昨日,在民航局的支持下,民生金融租赁股份有限公司联合空客、波音公务机首都航空等17家国内外企业,共同成立"中国公务机上海联盟",并发布了《上海宣言》。
  据介绍,"联盟"将致力于改善制约中国公务机市场发展的客观不利因素,积极参与公务机的基础设施建设,共同呼吁开放高空空域、减轻税务负担、放宽空域管制、多方利用和培养公务机专业人才,为行业的健康发展提供良好的经营环境。
  "这只是一个起点。"民生金融租赁董事长孔林山认为,中国公务机市场刚刚起步,具有极为广阔的市场空间--预计未来十年中国公务机将达到1000架。他表示,民生金融租赁将进一步加大对国内公务机等通航产业的资金投入,加大对公务机运营产业链建设的支持,尤其是在国内通航机场、FBO、维修维护等基础设施建设领域,加大对公务机运营企业的投入和支持力度。
  支持公务航空发展意见将出台
  夏兴华昨日表示,国家已将加快通用航空发展纳入"十二五"发展规划纲要中。作为通用航空领域的高端服务项目,我国公务机的发展面临很大机遇,但与发达国家相比也有差距,包括基础设施建设有待推进、规章标准体系有待健全、企业运营成本有待降低等,这些问题限制了市场需求的进一步走高。
  据夏兴华介绍,民航局将积极为促进通航发展创造条件,并正在制定进一步推进公务航空发展的指导意见,规范公务航空市场准入和营运管理等。为此,民航局已专门组织调研组在全国进行公务航空发展调研。
  "美国目前有各种公务机约两万架,巴西也有3000多架,目前中国只有100多架,按照中国经济发展水平,空间巨大。"孔林山认为,"公务机是一个新兴市场和行业,主管部门一定会重视起来,开辟新的通用航空与公务机产业,对其他行业会形成巨大的带动作用。"

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  中国卫星(600118):
  中投证券表示,公司上半年收入同比增长30%,主要是卫星研制和应用业务增长。今年上半年交付小卫星3 颗,较上年同期多交付1 颗。我们判断2010 年全年公司卫星研制业务增速继续保持平稳,预计卫星应用业务增速约为20%。
  公司的卫星研制业务是公司业绩的主要贡献者,研制业务的主要承担者——航天东方红卫星有限公司上半年净利润规模达6636 万元,较上年同期数增长18% ,航天恒星科技(002132)公司上半年净利润规模达2623 万元,较上年同期增长16%;东方红信息公司上半年亏损500 多万,与上年同期相比改善不大。
  2010年上半年公司综合毛利率为15.50%,与上年相比略降0.5个百分点。由于中期收入因结构不同会有差异,目前的毛利率水平不一定代表全年的情况,我们判断全年毛利率水平与上年基本持平。
  我们注意到董事会决议提到公司将与烟台蓝天投资控股有限公司共同出资设立东方蓝天钛金科技有限公司,公司将占60%股比,开展商用飞机钛合金紧固件项目,之后,5院下属山东电子研究所将以增资或受让方式加入钛金公司,山东所是国产卫星、飞船等高精密航天器钛合金标准紧固件产品的合格供应商。后续山东所加入的具体方式及规模尚不明晰。但这将是公司股价的一个催化剂。我们维持公司2010-2012年EPS 为0.34、0.40、0.45 元的盈利预测,EPS 复合增长率约为15%。

  航天科技(000901):
  作为航天科工集团实际控制的一家以汽车电子及部分航天产品的研发、生产和销售为主的上市公司,航天科技(000901.SZ)的主营业务是汽车电子业务,属于控制技术的低端配套产品,近年来盈利能力不佳,业绩一直徘徊在亏损与盈利的边缘。不过,近日航天科技2010年上半年业绩快报显示,公司今年上半年营业收入4.27亿元,同比增长50.40%;归属于上市公司的净利润3763.45万元,同比增长10.77%。航天科技表示,公司2010年二季度完成重大资产重组,重组新进资产与业务呈现稳步增长态势;公司汽车电子产品呈现产销两旺的局面,营业收入与去年同期相比实现较快增长。
  未来仍有资产注入可能
  今年6月1日,航天科技公告,公司重大资产重组工作相关事项已办理完毕,公司成功完成向中国航天科工飞航技术研究院发行普通股购买其持有的航天科工惯性技术有限公司93.91%的股权、北京航天时空科技有限公司86.9%的股权和北京航天海鹰星航机电设备有限公司100%的股权。交易完成后,公司将以智能控制技术为核心的机电、仪器仪表制造产业为主业,公司的战略发展定位航天军工智能控制核心业务。而随着大股东优质资产的注入,公司也顺利实现扭亏的目标。业内分析认为,本次重组标的三家公司为航天三院智能控制技术领域最优良的资产,公司作为航天三院唯一的上市平台,优质资产的注入将明晰公司主业,进一步提升公司盈利能力。公司将依托控股股东的技术和产业优势,实现以智能控制、能源装备为主的产业化平台的战略转型,未来前景广阔。公司计划,2010 年实现营业收入9.85亿元,计划实现利润总额8200万元。"未来大股东航天三院还会有资产注入,这是大股东承诺过的。"航天科技投资者关系部一位工作人员告诉记者。据介绍,有关资产注入,公司大股东航天三院此前承诺,公司作为航天科技的直接第一大股东,对于符合航天科技战略发展方向,有较高获利能力的军品外资产,航天三院将于2011年底启动相应军品外资产注入上市公司的相关工作。不过,公司目前的资产注入预期只是集中于大股东的军品外资产。上述投资者关系部门工作人员表示,并不清楚未来实际控制人中航科工集团是否会有资产注入,目前并未接到任何有关这方面消息的通知。
  进一步推动军转民
  航天科技方面表示,随着公司发行股份购买资产暨重大资产重组方案已获中国证监会审核通过,此举成为公司发展史上又一个重大转折点,在国家推进军工企业战略性结构调整和专业化重组的背景下,2010 年公司主营业务规模将大幅增加并有望步入较快的增长周期。目前,公司正在抓紧制定"十二五规划"。公司透露,将根据未来发展战略,明确以惯性控制基础器件及应用微机电系统工程化技术、计算机软硬件及应用技术、信息识别及传输技术、光机电系统集成技术、智能识别与控制技术五大核心技术为支撑,尽快形成以控制技术为核心的军民两用的智能机器人及其导航和配套部件、测量与控制系统、环保新能源装备制造三类产品方向,确定具体发展规划。不过,随着国家改革的进一步深入,国防军工领域实行行业准入制度,鼓励多种经济成分参与国防军工配套生产,因此该行业市场竞争将进一步加剧;重组完成后随着公司主营业务范围的扩大,公司增加了航天惯性产品、光机电测控设备、电网配套设备等业务,在资产和业务整合效果、子公司的有效管理模式、产品升级换代和市场推广能力等方面均面临着一定挑战。其实,公司贴近民用的汽车仪表、环保业务收入发展态势更好。2009 年公司汽车电子仪表产品营业收入大幅增长,共实现销售收入1.37 亿元,同比增长60%,毛利率增长11 个百分点,盈利能力得到大幅提高。此外,公司在线监测系统与精密机械加工服务通过积极拓展市场,销售收入保持稳定发展,毛利率提高5 个百分点。"军品业务方面,我们主要是为一些军工厂做配套。目前,公司营业收入中民用业务占比约为70%,军民共用业务占比30%。军转民是大趋势,未来公司将进一步推进军转民的步伐。"公司投资者关系部工作人员透露。

  贵航股份(600523):
  1、公司是我国西南地区规模最大的汽车零部件生产企业,同时也是国内同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业。
  2、贵航集团是中国航空行业中综合配套能力最大、最全的集团公司,拥有飞机、航空发动机、机载设备等专业化产品,飞机自配率73%以上,在"十一五"期间,贵航集团将建成国内最大的高级教练机和无人机的科研生产基地,对贵航股份重组的第一步是在一年内选择包括军品中的机载设备、资产等优良产业和优质资产注入贵航股份;第二步则是根据贵航股份发展需要,进一步注入飞机、无人机中的专业化产品及系统,最终争取实现贵航集团的整体上市。
  3、公司是由国有军工企业改制设立,延续、传承了军工企业的技术、管理、人才、文化等优秀素质,在汽车零部件行业已有近20年的研发生产历史,积累了丰富的经验。公司的这一历史背景,使公司在基础管理、技术、生产组织和质量控制等方面具有一定的优势。
  风险提示:
  1、公司是以汽车零部件为主要产品的生产企业,产品主要用于轿车、微型车,目前汽车消费市场竞争非常激烈,随着竞争的加剧,产品价格处于向下波动状况,将给公司的经济效益带来影响。 www.58gp.com

  洪都航空(600316):
  公司于2010年7月13日与保荐人国泰君安证券股份有限公司及中国工商银行股份有限公司南昌洪都大道支行等七家银行分别签订了《募集资金三方监管协议》,公司已在上述银行分别开设募集资金专项账户,仅用于公司募集资金的存储和使用;国泰君安应当依据有关规定指定保荐代表人或其他工作人员对公司募集资金的使用情况进行监督。二级市场上,该股今日震荡走高,股价创出阶段新高。
  投资亮点:
  1、公司目前订单充足,业绩增长较有保障.尤其是初教-7,作为公司与俄罗斯的合作项目,目前该飞机处于研发阶段,将是公司未来的又一重要增长点。
  2、公司参与研制的L15高级教练机融合了各项最新航空技术的新一代超音速、喷气式教练机,采用双发、双座,具有先进的气动布局,高度综合的航空电子系统,国内最先进的电传控制系统和高密度的结构布局,具有第三代战斗机的大迎角机动飞行能力和高敏捷性,可用于飞行学员的基础改装训练,或作为"伴随"教练和进行战斗训练,有多项外挂能力。

  哈飞股份(600038):
  军方订单支撑公司业绩平稳发展。2006-2008年,我国宏观经济受国内外影响,经历了"过热-探底"的上下剧烈波动,而公司受军方订单的稳定支撑,主营业务收入、营业利润、归属上市公司股东的净利润等指标均呈现出小幅稳增的态势,显示出了对宏观经济波动的强大避险能力。
  未来产品布局三个方向,但目前仍依赖直9系列。公司产品以直升机系列为主,包括直9系列、HC120,占公司主营收入的将近90%,主要面向军方供应。公司研制生产运12固定翼飞机、ERJ145支线飞机,力图在民用市场上开拓新的疆域,而航空管制政策限制了飞机的民用化。公司利用其国内领先的复合材料技术,与空客、波音开展合作,目前还处于探索阶段,规模化生产尚待时日。
  中航直升机公司整合在即。根据中航直升机公司的三年资本整合规划,2010年是直升机板块的整体上市年。届时,直升机板块很可能借助哈飞股份的平台,注入昌河飞机、保定螺旋桨厂等资产,此事件可能会引发二级市场上的阶段交易性机会。

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  中信海直(000099):
  中信海直是国内通用航空的龙头企业,三分天下有其二。公司是国内最大的通用航空企业,也是唯一一个多年来保持连续盈利的通用航空公司和上市航空公司。其80%的收入和几乎所有的利润都来自海上石油服务。占据海上石油服务市场份额的60%。
  营业收入增长逐年加速,正处于行业发展上升通道。中信海直业绩多年来平稳发展,营业利润呈逐年上升的趋势,营业收入的增长也逐年加速。公司目前的经营风格仍以稳健为主,预计未来3-5年,受深海石油开采以及陆上通航市场需求大幅增长的影响,业绩将有爆发式增长。
  低融资成本将改善今年业绩。公司目前平均融资成本仅有2%左右。其主要贷款港币贷款约7亿元,人民币贷款仅有7000多万。由于报告期大部分银行贷款已转化为贷款利率较低且有预期贬值的港币,而且今年港币贷款利率较之去年大幅下降,从3%-4%的贷款利率下降到1.7%,预计年内财务费用将比去年减少1000万元,从而提升今年业绩,增厚每股收益0.02元。
  公司未来发展方向及近期盈利增长看点。公司战略规划其未来将重点向四个方向发展:海上石油服务、陆上通用航空、航空维修业务和航空培训业务,覆盖了通用航空涉及的所有领域。公司在继续稳固其主要利润源的同时,也正在积极把握市场机遇,利用自身在航空专业领域独一无二的资源优势,全面拓展新的利润增长点。近期主要看点是航空维修业务,该业务近年来发展势头非常好,其收入和利润均以成倍的速度在增长。
  国家政策扶持力度明显加大。年内将出台通用航空具体补贴办法。此次补贴的范围和标准均有大幅改善。补贴范围包括了飞行小时作业补贴和飞行员培训补贴,既涉及通航飞行员短缺等发展薄弱环节,也涉及国家应急救援、农林作业、航拍、石油服务等不同通航领域。补贴标准上,国家调用的应急救援项目将按完全成本补偿;农林作业等准公益性质作业项目将重点扶持;同时适当兼顾石油服务等工业作业项目。据了解,此次补贴方案出台后,通用航空服务在部分领域比如应急救援的补贴,将会有十倍量级的增长。

  海特高新(002023):
  航空维修和检测业务继续保持增长:公司航空维修和检测业务的客户既包括民航企业,也服务于军用飞机维修领域。随着09年我国航空运输市场强力复苏,公司航空维修和检测业务保持19%的增长速度,实现营业收入1.25亿元。
  我们预计2010年仍然可以保持19%的增速;航空培训业务大幅提高了公司盈利能力。公司通过收购云南昆明飞安航空培训公司进入了飞行员、航空工程技术人员培训领域。新业务在09年实现收入4,251万元,航空培训业务的毛利率为65%,高于公司航空维修和检测业务57%左右的毛利率。因此,09年公司利润增速快于收入增速;新飞行模拟机逐渐投入使用保证公司航空培训业务增长。公司09年1,150万美元订购了两台泰雷兹公司生产的空客A320全动飞行模拟机在10、11年将投入使用,届时公司将有5台全动飞行模拟机,覆盖我国单通道干线飞机的主力机型。我们预计航空培训业务在未来2年可以保持30-40%的增长。
  2010年增发完成为公司后续发展打下基础。公司在2010年以15.52元发行2,270万股募集资金约3亿元左右。募投项目中航材租赁加维修项目提升了公司业务模式,航空培训项目培训提高了公司在利润率高的航空培训市场竞争力,空客设备维修项目体现公司融入大飞机维修的努力。增发项目若实施成功,将为公司后续发展打下良好基础。 www.58gp.com
  维持"审慎推荐-B"投资评级:公司作为国内最大的第3方航空维修企业,在民用航空维修和培训领域有很好发展前景,也有军用航空维修和制造概念。
  我们认为,给予公司航空军工板块平均估值水平是一个合理选择。预计10、11、12年EPS为0.39、0.50、0.62元。若给予航空军工板块平均估值水平,6个月目标区间为21-24元,首次给与"审慎推荐-B"的投资评级。

        川大智胜(002253):
  公司主要业务包括空中交通管理和地面交通管理两大类业务。其中,空管方面的需求主要来自机场、航空公司,其产品主要用于空管实时指挥和空管仿真训练。
  空管市场形势喜人。首先,虽然前期机场建设有所滞后,但未来机场建设有可能进入高峰期。从今年前5个月情况看,国内航空运输业固定资产投资增长明显加快,同比增长54.4%。同时目前国内在建机场数量明显增多。其次,最近国内有九个机场(包括重庆)进行空管备用系统设计方案招标,预示着机场空管备用系统建设即将大规模展开。
  智能交通市场需求旺盛。根据中国交通技术网统计,城市智能交通市场项目数量451个,市场规模17.1亿,同比增长30.5%。同时,以北京、深圳为代表的城市今年年初发布的城市智能交通投资计划来看,智能交通市场需求比较大。如2010年北京将开工建设智能交通管理系统三期项目,总投资达14亿元,计划将五环以内现有道路的综合覆盖率由30%提高到70%。
  尽管公司前几年收入增长相对缓慢,我们认为2010年公司将步入快速增长之路。首先上年订单大幅增长,尤其是空管产品订单金额达到1.2亿元,将会在2010年确认收入。同时,与往年上半年淡季相比今年订单明显增多,说明在当前有利的市场形势下公司业务进展非常不错。


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