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医疗信息化上市公司一览 医疗信息化上市公司价值解析

  医疗信息化上市公司一览 医疗信息化上市公司价值解析

  编者按:在政府不断加大对医药卫生事业及医疗信息化产业的支持力度的背景下,医疗信息化热潮加速升温,业内预计2016年投资将达340亿元,未来十年将是医疗信息化建设的黄金期。

  中国证券报记者多方采访获悉,自新医改方案实施以来,医疗卫生信息化“十二五”规划、“3521工程”、基层医疗信息系统建设指导意见等实质性政策接踵而至,我国医疗信息化步入发展快车道,县医院、社区卫生、公共卫生等信息系统的推广普及成为主要推动力量,医院应用需求向临床化和公众化横纵双向拓展,云计算、无线等技术被广泛接受并逐步渗透,区域医疗信息平台的建设列被看作是医改“良药”。

  建设高峰还未到来

  当前,医疗信息化建设的紧迫感已成各方共识,各地的医疗信息平台建设进入到“大干快上”的阶段,但建设高峰还远未到来。电子健康档案、电子病历、物联网大数据和云计算等时髦词汇被接连提及,信息化领域的千变万化给医疗行业带来巨大的想象空间。

  区域医疗信息化平台旨在打通辖区内各医疗卫生机构的信息化系统,构建地区的统一管理数据资源库,从而实现建立全民健康档案,进行慢性病、疫情等管理,解除医院间的信息孤岛,建立医疗联合体,减轻三甲医院就诊压力,达到优化医疗资源分配的目的。

  新医改方案自2009年正式公布起,已步入第六个年头。根据《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》,我国将建设覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系,形成四位一体的基本医疗卫生制度,同时还将完善医疗管理、运行、投入、价格形成、监管、科技和人才保障、信息系统、法律制度八大体制机制,简称为新医改的“四梁八柱”。医疗信息化作为支撑医药卫生体制改革的“四梁八柱”之一,在近年来医改不断深化和智慧城市建设高峰中,正步入发展的黄金时期。

  北京大学人民医院信息中心主任何雨生说,“整个医改方案就是一剂汤药,信息化作为这汤药的重要配方,它的表现可以说直接决定汤药的疗效。”卫生部2012年发布的《健康中国2020战略研究报告》明确指出,未来数年将推出涉及金额高达4000亿元的7大医疗体系重大专项。其中,全民电子健康系统工程预算611亿元,包括落实大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和打造区域性医疗信息化平台三项工作。这是政府首次明确提出用于医疗信息化方向的投资规模,表明信息化在医疗体系改革中的地位不断提升。

  医疗信息建设的部分标准目前已经确立。2014年6月,卫计委发布《电子病历基本数据集》、《居民健康档案医学检验项目常用代码》、《基于电子病历的医院信息平台技术规范》和《基于居民健康档案的区域卫生信息平台技术规范》等行业标准,首次明确区域信息化建设的正式标准。行业标准的确立将有望解决区域医疗平台间因数据标准不一导致的信息孤岛问题,为全面推进区域医疗信息化建设、真正实现互联互通扫除障碍。

  国家卫生计生委规划信息司副司长张峰称,医疗信息化已纳入“十三五”国家网络安全和信息化建设重点,将实现重点突破。

  张峰介绍,医疗信息化的总体框架主要包括三个数据库:全员人口信息数据库,电子病历数据库和电子健康档案数据库。以三个数据库来支撑一个信息平台,在平台上支持六大类业务应用:公共卫生、计划生育、医疗服务、医疗保障、药品供应保障和综合管理,逐步形成国家、省、地市和县四级区域人口健康信息平台,同时强化信息标准体系和信息安全体系。www.58gp.com

  张峰透露,“十三五”时期的规划有:深入开展人口健康信息化重大工程建设,全力加强示范推广;持续深化重点业务应用,实现三大数据库基本覆盖全国人口并整合共享;全面建成互联互通的四级信息平台,实现六大业务协同应用和信息共享;普及应用居民健康卡,实现全国“一卡通”。

  医疗信息化正处于发展机遇期,各级政府重视,财政支持力度大,行业将迎来加速发展期。有预测称,2012-2016年医疗信息化市场规模将由176.6亿元增至339.9亿元,年均增长17.8%。广发证券(22.4 -0.04%,问诊)研究员刘雪峰认为,根据区域医疗的实际推进进度,目前区域医疗依然处在地区的摸索和试点阶段,大规模的推进和市场增速顶峰还未到来。

  眼下,各公司正进一步深入挖掘政府和医院的需求,加快跑马圈地的步伐。产品层面,IT企业加强了在原有业务领域之外的延伸,万达信息(0 +0%,问诊)正加快布局远程医疗,卫宁软件(105.6 +0.16%,问诊)在基层医疗信息化领域已有所突破;服务方面,个别领军企业开始涉足医院数据资源的价值挖掘。

  电子病历是金矿

  医疗信息化的精髓在于电子病历。电子病历系统以电子化方式记录患者就诊的信息,包括首页、病程记录、检查检验结果、医嘱、手术记录、护理记录等,其中既有结构化信息,也有非结构化的自由文本,还有图形图像信息,可以将患者历次在医院诊疗过程的信息全部记录下来,并能够针对这些数据进行后期的处理、查询和统计。

  中信建投研究员吕江峰解释称,电子病历系统的应用以及共享,能提高医疗工作效率和工作质量,降低医疗事故发生概率。电子病历数据能够应用临床科研和药品研究需要。当前,世界各国对电子病历建设都极其重视,美国、日本、欧洲对电子病历建设均进行了大量投入。2009年美国通过的经济复兴法案即包括10年190亿美元在电子病历领域的投入,目前的估计是实际投入将达270亿。英国政府则10年投入了55亿英镑做电子病历。

  与美国相比,我国的电子病历建设进程相去甚远。按照美国医院临床系统电子病历评估标准,医院电子病历应用情况由低到高划分为0到7级:0级为未形成电子病历系统;1级是部门内初步数据采集;2级可以进行部门内数据交换;3级不仅做到部门间数据交换,还可以进行初级医疗决策支持;4级则全院信息共享,中级医疗决策支持;5级可以进行统一数据管理,各部门系统数据集成,基本建立以电子病历为基础的医院信息平台;6级达到全流程医疗数据闭环管理,高级医疗决策支持;7级是完整的电子病历系统,可以在区域医疗信息共享。截至2012年,中国还未有一家医院能够达到标准评定的7级水平。吕江峰认为,基础医疗信息化的完善程度,是决定电子病历建设级别高低最为关键的因素。美国的电子病历建设从上世纪90年代开始已经过去20多年,现在仍然存在巨大的完善空间。

  吕江峰介绍,电子病历的应用前景十分惊人。当数百万、千万的病历汇集在一起,运用大数据分析后得出的结论,医药公司和保险公司会视如至宝。美国公司Practice Fusion发掘的正是电子病历这座金矿,2013年9月,该公司已经拥有6500名患者的电子病历,累计融资1.3亿美元,估值高达7亿美元。2009年,为推进医疗改革,美国政府颁布法案规定:诊所中2015年前使用电子病历系统的医生,将会获得4.4万到6.4万美元的医疗保险奖金,反之,将要接受罚款。相较于其他电子病历系统提供商的高收费,Pactice Fusion的免费策略收到奇效,而其回报则是其系统生成病历的所有权。该公司很快得到大量医生用户的青睐,很多医疗公司开始在其系统上投放广告,2012年其广告收入已达到数千万美元。这一数额未来还有很大增长空间。

  但是,真正的金矿是病历背后的大数据研究。对于医药公司以及研究机构来说,药品的临床效果、医生在开处方时的药品选择倾向以及近年来的健康趋势,都是研发以及销售最宝贵的资料。而每一种疾病与年龄、身体状况以及其他各种因素可能的关系,对于保险公司保单设计起着决定性作用。2013年1月,Practice Fusion上线了一个名为Practice Fusion Insight的收费产品,开始为医疗供应商、保险公司、医药公司和研究机构提供基于大数据的重要临床趋势和分析。

  “一个商业模式成功的基础条件在于参与商业各方均能受益。Pactice Fusion公司的例子正是满足了这一条件。”吕江峰分析称,电子病历的有效使用,使得病人就诊效率提高,社会总体医疗费用降低,政府支出减小。医生由于使用电子病历得到政府奖励,公司通过提供广告和大数据分析从医药公司处获利,而医药公司依据大数据分析研制出更具疗效的药物,并通过投放广告而提高药物的销量,可谓一举多得。

  引入大数据是关键

  真正有用的医疗信息化系统不单单是贮存医疗档案,否则它就是一套“死系统”。业内人士建议引入大数据比对分析,从而让这套系统“复活”。举个例子,利用大数据进行挖掘后,医疗信息系统会提醒医生开处方时药物的过敏反应,或者会提供医疗措施的建议,告知医生患者需要注射疫苗,或根据医疗文献提醒医生患者最近的症状并不支持刚预约的成像检查。不仅如此,医疗信息系统还可用于人群监测,如对将会流行的传染病的早期症状加以监控,或对新上市的处方药的副作用加以关注。

  随着我国区域卫生信息化的快速发展,电子病历的应用和共享将大行其道。如何存储快速增长的、海量的数据,如何对大数据进行分析处理,挖掘价值?这将成为医疗卫生信息化面临的挑战。

  中国工程院院士邬贺铨介绍,所谓大数据是指在允许的时间里,无法用常规软件对数据进行抓取、管理和处理而产生的数据集合。医疗数据大体可以分为3种:结构化数据、半结构化数据和非结构化数据。其中,大量的数据属于业务过程中产生的文档等非结构化数据。

  卫宁软件一名高管透露,随着信息化的推进,包括电子病历在内的各类健康数据,已经呈现出爆发性增长的态势,数据量是过去的数十倍。这一说法得到上海市卫生局一位负责人的印证,他告诉中国证券报记者,上海市正推进健康信息网工程建设,第一阶段联合了上海市六个区和34家三甲医院,半年时间,数据量已经超过12亿笔,每天的入库量是800万笔,每天以TB级的数据量增长。

  这些数据包含大量的非结构化的数据,例如心电图、B超、CT、MR、CR、DR和DSA等。临床的大量影像文件是医生诊断的重要依据。医疗信息化需要将数据转化为宝贵的资源,有效地应用结构性和非结构性数据,从而创造最大价值。

  例如,常规的电子病历系统并不包含数据分析功能,其核心部分,还只是患者个体就诊情况的记录。比如说电子病历并不能捕获关节手术接受者的疼痛和康复详情,但如果能够将相关的术后指标存入数据库,就可以帮助其他希望接受手术的患者了解自己可能获得的疗效。显然,通过数据和案例分析为患者确定个性化的医疗方案,比通过专项研究来达到这一目标更为快捷和经济。

  邬贺铨介绍,大数据引入医疗信息化领域的第一个应用是临床诊断。“这首先体现在对病人的数据分析。”他说,精准地分析病人的体征、治疗费用和疗效数据,可避免过度治疗、避免副作用较为明显的治疗。通过进一步比较各种治疗措施的效果,医生可更好地确定临床最有效、效益最好的治疗方法。

  其次体现在临床决策系统。通过将医生处方和医疗专家库医学指导比较,系统可提醒医生避免出错,如药品不良反应、过度使用抗生素等,帮助医生降低医疗风险。“美国的一个儿科医院通过使用临床决策支持系统,两个月内减少了40%的药品不良反应。”他举例说。

  最后是可以让临床医疗数据更加透明。邬贺铨介绍,美国疾控中心公布的医疗数据,可以帮助病人作出更明智的决定,从而选择性价比更高的治疗方案。“通过告诉病人多种不同的医疗方案,病人可以自己选择治疗方案。美国还公开发布不同医院的医疗质量和绩效数据,这有助于督促医院改进医疗服务质量。”邬贺铨评价道,“仅仅这个医疗临床决策系统,对美国来讲,一年就能减少1650亿美元医疗支出。”

  九安医疗(行情,问诊)智能云血压计BP5将登陆微信平台

  九安医疗8月8日晚间公告,公司与腾讯公司微信平台的合作取得新的进展,继iHealth智能腕表之后,公司的iHealth云血压计BP5将登陆微信平台,并于8月11日在京东商城开始公测预售。

  iHealth云血压计BP5与微信互联,第一次实现了微信测血压的功能。它将改变传统电子血压计的使用方法,无需在产品端进行任何操作,打开微信即可测量。千里之外的子女还可以实时查看爸妈的血压数据。

  九安医疗表示,该产品是继iHealth智能腕表之后,公司又一款与微信相连接的产品。iHealth云血压计与微信互联,将逐步完成iHealth系列产品接入微信的布局,以用户为中心逐步形成包括血压、心率、运动数据、卡路里等重要指标的个人健康数据,并在未来形成对用户的相关健康服务。iHealth云血压计此次与微信互联,重新定义了家庭健康管理方式。

  九安医疗提示称,该项目尚处初期阶段,未来实际效果如何及对未来经营业绩的影响都存在不确定性。

  银江股份(行情,问诊):再签16亿“智城”框架协议 上半年预增30%-50%

  银江股份 300020

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:韩伟琪 撰写日期:2014-07-14

  上半年预增30%~50%,符合预期:银江预告上半年归母净利润同比增长30%~50%,约合0.83 亿元~0.95 亿元。增长的原因主要有:1)公司“智慧城市“项目市场规模扩大,合同项目履行同比良好增长;2)北京亚太安讯科技有限责任公司于14 年2 月底完成并购,Q2 绩利润并表,对公司14 年半年度盈利产生积极影响;3)期内非经常性损益确认700~900万元。

  频签大型框架协议,银江品牌全国化提速:进入6 月后,银江先后发布3 个大型“智慧城市”框架协议公告:1)6 月5 日与山东潍坊安丘市签订为期5 年、总投资4 亿元的“智慧安丘“框架协议;2)6 月23 日与吉林公主岭市签订为期5 年总投资7 亿元的框架协议;3)7 月1 日与江苏金湖县签订总投资的5 亿元、为期5 年的框架协议。上述框架协议皆由银江与当地政府合作建设智慧城市项目,主要实施项目包括在医疗、大数据、大信息、安防、物流、旅游、社区以及公共设施管理等方面。

  智慧城市跑马圈地,14 年新签项目合同预达26 亿元:智慧城市如火如荼开展,就银江已公告的上半年框架协议涉及总投资额已超过50 亿元(上述三项合计16 亿元、重庆南岸5 亿元、贵阳观山湖30 亿元)。由此可以看出全国“智慧城市”的跑马圈地运动正在提速。依托于此,我们预计公司14 年新签的项目合同订单将超过26 亿元,YoY 增速达到30%。

  亚太安讯3 月起并表,14 年贡献0.58 亿元以上净利: 银江收购亚太安讯,切入轨交、石化安检系统领域系统集成以及车载GPS 的领域,并加固了华北地区经营的根据地,利于中部、北部地区业务的开拓。根据重组时的业绩承诺,亚太安讯14 年净利润将不低于0.575 亿元。

  盈利预期:预计公司2014、15 年营收将分别为28.37 亿元和36.59 亿元,YoY 分别增长52.98%(未同口径处理,下同)和28.95%,实现净利润分别为2.38 亿元和3.08 亿元,YoY 分别增长63.43%和29.45%;EPS 分别为0.867 元和1.122 元。目前14、15 年P/E 为32 倍和25 倍,维持买入投资建议,目标价为34 元(2015 年30x)。

  三诺生物(行情,问诊):业绩增速稳步回升 核心竞争优势未发生改变

  三诺生物 300298

  研究机构:民族证券 分析师:纪钢 撰写日期:2014-07-09

  7月7日晚间,三诺生物(300298)发布2014年半年度业绩预告:公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润6993.15万元-9091.10万元,比上年同期增长0%-30%。

  公司表示,在报告期内加大市场开拓力度,加强销售终端管理,推动仪器精准投放,主营业务收入保持增长态势。同时,公司逐步推出新品上市,强化管理,保持良好的盈利能力,取得了经营业绩增长。报告期内非经常性损益为750万元至850万元。

  中报增速回升,符合我们在一季度对公司全年增速前低后高的判断。今年一季度,公司净利润3115.85万元,同比减少21.88%。主要原因是海外订单确认的时间点延后,导致当期收入减少,此外公司加大品牌宣传和市场投入,销售费用2558.6万元,同比上升18.23%,股权激励摊销也导致一季度管理费用1319.7万元,同比增加64.34%。我们预计,后几个季度的销售费用率、管理费用率会有所控制,今年的海外订单在正常水平,将逐季得到确认,中报业绩可能在0%~30%中值附近,全年将利润增速恢复至30%左右。

  核心竞争优势未发生改变。公司在血糖仪领域深耕十余年,2012年推行“以仪器带动试条”的抢占市场策略,奠定了国内血糖仪龙头厂商地位。迄今已形成广大用户群,配套的试条业务提供稳定的收入源。尽管有国内竞争者不断进入,但公司在生产成本、品牌影响、销售渠道等方面优势仍然显著,市场份额没有减少。与此同时,在经历去年的价格战后,今年各厂商降价竞争较已有所缓解,公司的仪器和试条价格趋于稳定。

  丰富产品线,开拓医院市场和国际市场。公司在国内零售市场上已经占据了很高的市场份额,未来医院市场和国际市场将成为主攻方向。(1)新开发的“金试条”血糖仪针对医院市场,具有抗干扰、抗敏感因子以及稳定性等特点,正处于申请注册阶段。血糖仪医院端市场与零售市场规模相当,主要由外资品牌占领,国内企业进口替代空间巨大。(2)“糖护士”手机血糖仪在京东商城发售,带有“移动医疗”特点的智能化储存及分享功能,将吸引一部分喜欢智能手机操作人群。(3)参股台湾血糖仪企业华广生技,准备丰富高端产品线,并拓展海外销售。

  投资建议:国内血糖仪普及率距离发达国家还有很大差距,市场仍处于稳定增长期。公司在零售渠道优势突出并有望保持,开发出高端血糖仪进军医院渠道,将形成未来重要的业绩增长点。预计14-16年EPS1.07、1.35、1.67元,对应PE35、28、22倍,维持“买入”评级。

  东华软件(行情,问诊):行业龙头开创智慧城市运营模式先河

  东华软件 002065

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文 撰写日期:2014-05-28

  事件:公司公告与衢州市签署《衢州市人民政府与东华软件股份有限公司投资协议》,并公布了协议细节,除了政府给予的税收、土地支持外,多项合同内容对公司及智慧城市行业具有深远的意义。

  点评:

  与衢州市政府形成股权合作关系。公司与衢州市政府授权的投资公司成立“东华智慧城市集团”,第一期政府出资1500万元,双方通过股权关系建立深度合作。远期目标则是逐步引入全球战略投资伙伴,合资公司力争在五年内上市。

  制定了明确营收目标且政府给予订单承诺,锁定未来业绩成长。合资公司司的目标是当年实现0.5亿营收,三年内实现年收入5亿元及五年内实现营收10亿元的目标。此外,衢州市政承诺在不违反政府采购的相关法规前提下,优先选择公司作为本地智慧城市、云计算相关信息化项目配套供应商,预计3年内达到软件合同额累计不低于人民币2000万元或系统集成合同额不低于1亿元。

  探索智慧城市建设运营模式,开创行业先河。东华智慧城市集团将以建设经营模式(BO模式)搭建运营衢州云平台,包含医疗云区域运营中心、企业管理云运营中心、电子政务云运营中心等,向政府、卫生机构、企业和市民提供云计算模式下的信息系统解决方案。该项目方向明确且具有清晰的模式,有望成为公司云服务业务的重大突破。

  盈利预测与投资建议:公司正式签下智慧城市第一个具有实质性内容的运营项目,意义深远:宣告其真正开始实现业务模式升级,同时向市场展示了智慧城市未来的发展方向。行业龙头再次引领了行业的未来发展趋势。我们坚定看好公司内生外延的发展战略,在智慧城市建设大潮中前景广阔。预计2014-2015年EPS分别为1.52元和2.06元,维持“买入-A”评级,6个月目标价60元。

  风险提示:投资协议的签署仅代表双方的合作意愿和合作前提的框架性约

  宝莱特(行情,问诊):监护产品龙头企业 在血透领域有望实现二次飞跃

  宝莱特 300246

  研究机构:联讯证券 分析师:丁思德 撰写日期:2014-05-07

  事件:2013年,公司实现营业收入2.35亿元,同比增长28.83%;营业成本1.23亿元,同比增长28.46%;实际归属于母公司的净利润2892.4万元,同比下降20.77%;归属母公司所有者净资产3.85亿元,同比增长3.86%;基本每股收益0.20元。公司拟每10股派发现金红利0.50元。

  点评:

  1、监护产品龙头企业,海外市场保持增长。公司主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产和销售;现有产品线完整,是全球监护仪产品线最完善的公司之一,主要产品为多参数监护仪,包括掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪等三大系列的监护仪产品,广泛应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、高压氧舱、ICU、CCU、手术室等领域。公司开发的插件式监护仪产品采用自主研发的一系列监护新技术,所研制出的带显示且可独立使用的多参数插件式模块,填补了中国监护仪生产企业在该领域的空白,实现了病人转运过程中的有效无缝监测。目前监护仪器及其配套产品占公司收入和利润的比例分别为74%和75%以上,仍是公司成长的基石。目前,海外市场已逐步成为公司医疗监护设备销售的核心市场之一,对公司收入和利润贡献占比分别达到41%和44%;2013年海外市场整体需求良好,除欧洲市场略有回落外,非洲、南美洲和亚洲市场都呈快速增长,其中巴西、埃塞俄比亚和印度等国的增速较明显;目前公司在国内外,主要是采用代理商的形式进行销售、主打中高端产品(如插件式);预计未来几年海外销售能保持良好的增长势头,并进一步扩大公司在国际市场中的占有量和品牌信誉度。

  2、布局血液透析领域,有望实现二次飞跃。2012年7月以来公司通过股权转让及增资的方式先后对天津挚信鸿达、重庆多泰和辽宁恒信生物等三家与血液透析产品相关的企业的收购,稳步推进公司在血透领域的产品线拉深及区域布局的发展战略。目前天津挚信鸿达和辽宁恒信生物的产能基本饱和,处于供不应求状态。因此公司目前正在天津和南昌分别建设两个血液透析耗材生产基地(产能均为年产200万人份血液透析干粉和600万人份血液透析浓缩液),预计将于2016年建成投产,届时将打破公司血液透析耗材的产能瓶颈。同时经过人员、 技术整合后的重庆多泰,预计2014年将恢复血液透析机的销售,也将为公司在血透领域的发展做出贡献。血液透析行业是国家鼓励发展的行业,国家医疗保险正逐步提高对肾病患者的治疗报销比例,从而保证患者的基本生存权利,同时该产业在行业规划、政策扶持、政府采购等方面均得到国家和地方政府的重视和支持,随着国家加大扶持措施,未来公司在血液透析领域将实现公司发展的二次飞跃。

  3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为43.5%、26.0%和32.6%,EPS分别为0.28、0.36和0.47元,目前股价对应PE分别为81、64和48倍。看好公司长远发展,但目前公司估值较高,给予公司“持有”评级。

  4、风险提示:1)监护产品行业竞争加剧风险;2)仪器耗材等产品的安全风险;3)血液透析领域拓展不达预期风险。

  卫宁软件(行情,问诊):内生外延并举,全国化布局加速推进

  卫宁软件 300253

  研究机构:长江证券(行情,问诊) 分析师:马先文 撰写日期:2014-07-15

  事件描述

  卫宁软件发布业绩预告,公司 2014 年上半年预计实现归属于上市公司的净利润约3630 万元-4170 万元,同比增长35%-55%。

  事件评论

  扣非后净利润同比增长45%-68%,业绩符合预期,传统医疗信息化业务仍是公司增长主力。2014 年上半年预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为360 万元-400万元,去年同期为445.63 万元。假设2014 年上半年非经常性损益取中位数380 万元,则公司2014 年上半年实现扣非后净利润同比增长45%-68%。业绩实现快速增长的主要动力仍是公司传统的医疗信息化业务,一方面得益于国家政策持续推动以及用户需求快速膨胀的双轮驱动,我国医疗信息化行业仍处于高景气发展阶段;另一方面公司通过实施产品化和全国扩张的策略,现已逐步进入业绩兑现期。

  公司通过内生及外延的方式进行横向地域扩张及纵向产品线拓展,全国化布局加速推进。公司战略目标即是通过产品线的拓展及地域的扩张成长为全国性的医疗信息化龙头。近两年,公司在内生及外延方面都进行了积极的拓展,全国化布局加速推进:1、从2012 年开始加强了“产品化”及“异地扩张”策略的实施,纵向丰富产品线,横向进行地域扩张,目前已初见成效;2、外延加速。医疗信息化行业格局极度分散,卫宁作为行业龙头,未来具备整合产业的机会。此前通过收购宇信网景和山西导通分别切入了北京及山西市场,且正在进行重大资产重组,公司外延式扩张正加速拉开帷幕。

  医保控费是公司长期战略方向之一,前期市场对其的解读走向了两个极端,我们仍然看好医保控费市场对于公司的战略意义。我国医保基金支出逐年增加,大量“滥用处方权”的医生使医保控费需求迫在眉睫,参考美国医保控费市场,该领域市场空间可达到成百上千亿,因此公司将医保控费作为了公司长期发展战略方向之一。

  但市场对医保控费的解读却走向了两个极端:1、起初没有考虑中美国情差异,将美国医保控费市场按单收费的模式直接套在中国医保控费市场上面,而忽略了中美医保控费市场受益主体的差异所决定的收费模式的差异;2、经过前期的狂热追捧,热情冷却之后又悲观认为,中国医保控费市场永远不可能像美国那样按单收费,仅仅只能收取系统建设费的中国医保控费市场空间极其有限。我们认为,中国医保控费市场是一个需要经过长期发展的、前景广阔的、未来收费模式多样化的行业,因此,我们仍然看好医保控费市场对于公司的战略意义。假设今年宇信网景和山西导通并表半年,则分别增厚公司2014-2016 年EPS0.07、0.16、0.21 元,我们修正公司2014-2016 年EPS 为0.63、0.98、1.36 元,维持推荐。


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