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中国车企上市公司有哪些?中国车企上市公司解析

  中国车企上市公司有哪些?中国车企上市公司解析

  编者按:1月19日,商务部公布了《中华人民共和国外国投资法(草案征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),向社会公开征求意见。这一《征求意见稿》意味着约束和规范我国外商投资行为多年的 “外资三法”(《中外合资经营企业法》、《外资企业法》和《中外合作经营企业法》)正在进行合并和修订。

  《征求意见稿》改革了现行外商投资管理体制,实行准入前“国民待遇加负面清单”的管理模式,取消了此前“外资三法”确立的逐案审批制管理模式。

  值得注意的是,对于外国投资者,《征求意见稿》在依据注册地标准对外国投资者予以定义的同时,引入了“实际控制”的标准。外国投资者受中国投资者控制的,其在中国境内的投资可视作中国投资者的投资。

  在汽车行业,中资还是外资的身份一直备受关注,因为这直接关系到汽车生产企业生产资质的批复。以沃尔沃汽车为例,在其被吉利控股集团收购后,按照新的《征求意见稿》相关规定,今后其或在审批方面将享有中资企业相同的国民待遇。

  “目前法规还在征求意见中,正式发布后可能还会在现有基础上有所调整,不过大致方向不会变化。”近日,主导修改的商务部条法司相关人士向《每日经济新闻》记者表示。

  有观点认为,《征求意见稿》的出台,除了释放出促进外商投资的有力信号,也将提升中国汽车企业跨国并购以及资本输出的热情。

  新规引入“实际控制”概念/

  “今后只要在负面清单之外,以及在一定投资额度之内的外资企业,将不需要进行逐案审批,这类外资将享有国民待遇一样的审批流程,审批效率也将大大提升。”商务部外资司相关人士近日在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,有别于内资企业,此前外资企业在投资审批方面,会根据项目的不同,首先向地方商务部门或者商务部提交申请,待批复后凭借批复证书去办理工商登记。这一流程通常在1~2个月之间。这意味着取消逐案审批后,大部分外资将不再经历这一环节。

  在扩大市场准入、减少行政审批的同时,《征求意见稿》更加注重对外国投资企业的经营行为的监督检查,强化事中、事后监管。其中明确指出,“外国投资者或外国投资企业对其投资经营行为,无论是否属于特别管理措施目录列明的领域,都要向外国投资主管部门履行信息报告义务。”

  值得注意的是,本次《征求意见稿》在依据注册地标准对外国投资者予以定义的同时,还引入了“实际控制”的概念:受外国投资者控制的境内企业视同外国投资者;外国投资者受中国投资者控制的,其在中国境内的投资可视作中国投资者的投资。www.58gp.com

  《征求意见稿》第二章第18条对“控制”作出的进一步解释:“直接或者间接持有该企业百分之五十以上的股份、股权、财产份额、表决权或者其他类似权益的”。

  这意味着,新的界定标准下,部分企业将被重新归类。在汽车行业中,一个典型案例是,被吉利控股集团收购的沃尔沃汽车或被视为“中国投资者”,但按照此前的外商界定标准,由于沃尔沃总部注册地位于瑞典,因此虽然其被浙江吉利控股集团有限公司(以下简称吉利集团)全资收购,但并未改变其外商身份。

  此前,外商身份让沃尔沃国产颇为尴尬。根据此前国家发改委和商务部发布的 《外商投资产业指导目录》规定,汽车整车制造业只有外资比例不高于50%时,才属于鼓励之列。

  因此,吉利控股集团掌门人李书福不得不采用“父子联姻”模式,让沃尔沃与其母公司吉利控股集团进行合资,沃尔沃汽车在中国的大庆、张家口等工厂持股30%,吉利控股集团持股70%。

  尽管李书福是将钱从左口袋放进了右口袋,但在财政补贴以及审批流程等方面,沃尔沃汽车的“外来者身份”或仍难享受到相应的优惠与便利。

  汽车行业分析师钟师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,目前中央层面对于内外资企业在税收方面的待遇基本一致,不过在市场化运作过程中,内外资企业的差异已有所体现。“典型的例子如新能源汽车的推广,外资企业就无法享受与本土企业相同的财政补贴。”

  尚无法覆盖税收、外汇等政策/

  有观点指出,这些修订内容不仅有利于促进外商投资,有关对外商身份的新界定标准也将进一步提升中国企业实施跨国并购的热情。

  在去年10月举行的全球汽车论坛上,商务部对外投资和经济合作司商务参赞陈林曾指出,“通过兼并、收购海外资产,能实现快速扩大销量规模,并缩小与世界级汽车集团的差距,降低进入海外市场的难度。”

  他认为,对于中国企业而言,海外并购将为其提供第三条发展路径。除了可以利用被并购对象已建立的海外销售渠道和客户群体,获得更多海外市场份额,更重要的是,还可以获得知名度更高的品牌以及更先进的技术,从而进一步推动产业升级。

  国家在政策方面已有所回应。据陈林介绍,为推动和促进中国企业更积极地开展对外投资,商务部简化了对外投资在政府审批方面的工作流程。

  在去年10月6日推出的 《境外投资管理办法》中,将审批流程从原来的“全部核准”,变成“大部分备案,少数敏感国家和地区,敏感行业需要商务部核准,其余的全部备案。”从时间上对比,核准需要20个工作日,备案只要3个工作日。

  商务部最新统计显示,2014年,我国共实现全行业对外直接投资1160亿美元,同比增长15.5%;对外直接投资规模与同期吸引外资规模仅差35.6亿美元。这是我国双向投资首次接近平衡。

  反观汽车行业,继上汽集团(行情,问诊)、北汽集团在多年前试水海外并购后,2010年,吉利集团以18亿美元收购沃尔沃汽车;2013年2月,吉利集团又以1104万英镑完成收购英国锰铜控股有限公司100%股权。此外,东风汽车(行情,问诊)公司也在近两年掀起了海外收购潮,继2012年牵手瑞典TEngineeringAB公司和格特拉克公司后,在去年又完成了对法国第一大汽车制造商标致雪铁龙14%的股权收购。

  随着我国汽车集团做大做强以及寻求国际化的需求不断加强,未来或将有更多企业和资本走出国门,而即将出台的“外国投资法”或为企业运作提供更有力的政策支持。

  不过,由于这一法案主要针对企业投资方面,相关细则还需要完善。“比如法案无法覆盖税收以及外汇等方面政策,还需要多个部门的政策衔接。”商务部外资司相关人士对记者说。

  上汽集团(行情,问诊):受益国企改革 估值有望上行

  研究机构:中信证券(行情,问诊) 日期:2013.11.19

  事项:

  《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出:积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度。对此研报点评如下:

  评论:

  《决定》明确国企改革方向,上海国资委有望率先试点。今年以来,全国多个省市提出国企改革方案,上海国企改革,淡马锡模式呼之欲出,且有望成为各地范本,其核心理念即坚持以市场化为导向。目前上汽集团为代表的多家上海国企已通过投资专户的形式完成股权激励。研报推测,未来上海国资委有望将竞争性行业的公司股权划转至国有资本投资公司,并以利润指标和分红规模为主要考核指标,进一步提升企业竞争力。

  受益于国企改革,公司估值有望提升。公司动态市盈率长时间维持在7倍左右,处于历史低位,亦处于全球主要汽车公司估值水平低端。投资人主要担忧:公司财务处理过于稳健,净利润维持个位数增长,且低于销量增长水平。研报认为,随着上海国企改革深入,以利润为导向的考核方式,将有利于提升公司经营效率,净利润有望维持正常增长。考虑股权激励的影响,公司管理层对股价的关注度提高,有望提升公司估值水平。

  公司市场地位稳固,未来2-3年盈利维持稳健增长。上海大众、上海通用是国内乘用车龙头公司,受益于行业需求提升,市场地位稳定。上海大众2014/15年将陆续投放朗境(跨界版朗逸)、B级SUV、Yeti(SUV)、明锐换代等新车型,有望延续高速发展态势。上海通用2014/15年将陆续投放A级SUV、凯迪拉克ATS、君威换代、君越换代等新车型,公司有望于2015年进入新一轮成长期,产品结构和业绩将持续改善。预计公司2013/14/15年销量复合增速超过10%,净利润增速高于销量增速。

  分红比率提升,股息率接近4%,安全边际高。2012年,公司拟每10股派6元现金红利,分红比率超过30%。公司现金充沛,且盈利增长稳健,研报亦判断自主品牌的技术、产能投资高峰期已过,未来支出规模有望缩减。1月初颁布的《上海证券交易所(财苑)上市公司现金分红指引》鼓励上市公司每年度均实施现金分红,上汽集团做为大盘蓝筹公司的责任,研报认为,公司未来分红比率维持在30%以上,则股息率有望接近4%。不排除未来分红率持续提升至40%左右的可能性,公司未来股息率或接近5%。

  风险因素:上海大众新车型市场接受度低于预期;上海通用产品老化导致市场份额下降;上汽自主品牌亏损幅度持续加大;微车市场不确定性导致上汽通用五菱销售不达预期等。

  盈利预测、估值及投资评级:研报维持公司2013/14/15年EPS预测至2.13/2.37/2.76元(2012年为1.88元)。公司当前股价15.33元,分别对应2013/14/15年7/6/6倍PE。

  公司当前估值处于历史低位,具有较高的安全边际。随着2014/15年多款新车上市,公司有望进入新的成长期。上海国企改革加速,公司估值水平有望提升。结合行业平均估值水平,研报认为公司合理估值为2014年8-10倍PE,维持公司“买入”评级,目标价20元。

  宇通客车(行情,问诊):销量进入加速增长阶段

  研究机构:华创证券 日期:2013.11.04

  宇通客车发布2013年10月销量,10月共销售客车4120台,同比上升24%,环比9月上升3%。1-10月累计同比增长4%;10月大客同比上升7%,中客上涨26%,轻客增长165%。

  主要观点

  1、委内瑞拉和郑州订单进入交付期,四季度销量进入加速增长阶段。10月销量同比上升24%,主要因为去年9月实施的相关治理超载政策造成2012年10月份销量基数较低造成。环比增长3%,销量在四季度开始进入冲刺阶段,环比增速将逐月提高。

  2、大型客车同比上升7%,中客上升26%,主要由于委内瑞拉和郑州公交集团订单陆续交付导致。轻客同比上升165%,自8月份起销量猛增主要是由于5米+长,售价15万左右的校车销量大增。

  3、委内瑞拉和河南省订单是公司四季度销量和业绩的有力保障。委内瑞拉订单已经收到预付款项,年内将交付1000台,河南省新能源客车年内将全部交付。

  4、随时间推移,淘汰黄标车的治理政策将逐步进入需求释放期,四季度将有因为黄标车提前淘汰带来的新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点,预计可持续至未来三年。

  5、投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS为1.35/1.62/1.94元,公司在12年中推出股权激励措施,对员工的激励和压力都比较大,公司的战略方向正确,激励到位将确保公司业绩度过低点,目前股价对应14年业绩为10倍PE,合理估值在11-13倍。

  一汽轿车(行情,问诊):销量增长低于预期 下调盈利预测

  研究机构:高华证券 日期:2013.11.13

  ChinaAutoMarket公布的10月份乘用车市场数据显示,尽管当月零售销量同比增长45%,一汽轿车年初至今18.9万辆的销量却低于研报的预期(占研报2013全年预测28万辆的68%);2)由于可预见性较低,马自达CX-7上市时间可能从2013年下半年推迟到2014年一季度;3)10月25日一汽轿车公布了低于预期的2013年三季度业绩,净利润人民币1.52亿元较研报的预测低49%,主要是由于销量增长弱于预期。

  依然看好公司的产品周期,因为:1)新一代马自达6和马自达CX-7SUV将于2014年上市;2)SUV车型奔腾X80(假设公司能够在2014年解决变速箱容量瓶颈问题)和高档轿车红旗H7(政府公务车采购将更加青睐本土品牌)具有额外的销量潜力。然而,由于上市推迟导致马自达品牌(毛利率高于奔腾品牌)销量增长低于预期,研报预计毛利率压力仍将持续。由于销量和毛利率增长低于预期,研报将2013-16年每股盈利预测下调21%/5%/6%/7%。

  维持对该股的中性评级,但将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格从人民币14.89元调整至14.00元,以反映每股盈利预测的下调。基于一汽集团重组后的资产注入预期,研报保持34%的估值溢价不变。新目标价格隐含11%的上行空间。

  长安汽车(行情,问诊):福特产能提升进程决定盈利提升幅度

  研究机构:国泰君安 日期:2013.11.11

  预测2013-2015年公司EPS分别为0.69、1.11、1.42,同比增长122%、62%、27%,由于目前长安汽车处于快速增长阶段,

  研报首次覆盖给予其2014年15倍PE,目标价16.5元,首次覆盖给予增持评级。

  与众不同的观点:市场最关注的是长安福特和马自达的新车型导入,以及其后的新车销量,研报认为研报不仅要关注这两个方面,目前长安福特的已上市新车型处于放量过程中,14-15年还有2款新车型要上市,新车型并不缺乏,现在限制长安福特业绩进一步增长的是长安福特的产能。因此,研报需要观察长安福特的产能是不是投放,只要长安福特的产能增长,其业绩就有提升的基础。2014年产能增长主要来自产线改造,重庆三厂(2013/11)和杭州(2015)基地投产将带来明后年业绩增长。

  针对长安本部的持续亏损,市场没有关注过长安自主的车型,研报认为长安自主的减亏需要有成功的车型,长安自主将主力发展经济型轿车平台,研报从经济型轿车平台的车型、销量、主力车型价格看,认为这部分车型是长安可以盈利的车型,只要做大这个平台,长安自主轿车将扭亏乃至盈利。

  催化剂:1、长安福特产能增长。2、长安福特相应车型的销量提升。

  杉杉股份(行情,问诊):综合性锂电巨头

  研究机构:中金公司 日期:2013.11.06

  公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商,产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时,不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵;负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构;公司积极布局隔膜产品,并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善,盈利可期。

  服装业务战略转型,品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型,优化自有品牌服装业务网络,整合多品牌营销平台,加快OEM 向低成本的内地转移进程。2013 年在服装行业市场竞争加剧,行业景气度持续下滑的情况下,公司收入和毛利率维持稳定,公司服装业务战略转型初见成效。

  公司潜心布局锂电产业链,优化产品结构;同时传统服装业务战略转型初见成效。研报预计公司2013-2014 年的业绩分别为0.42和0.51 元。

  目前股价对应PE 分别为29 倍和24 倍,首次覆盖给予“审慎推荐”评级,给予2013 年25 倍PE,目标价13 元。

  江苏国泰(行情,问诊):快速发展的锂电电解液龙头

  研究机构:中金公司 日期:2013.11.06

  同时公司积极布局锂电产业链,子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中,产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等,定位于动力电池领域;子公司亚源高新300吨/年的六氟磷酸锂项目也正在快速推进,公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。

  外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势,结构看,欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主,主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下,外贸业务收入大幅增加。研报预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化,公司贸易板块业务有望得到大幅改善。

  电解液价格触底企稳,5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六氟磷酸锂及正极材料陆续投产,公司产业链布局愈加完善。研报预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。

  目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级,给予明年25倍PE,目标价18元。

  福田汽车(行情,问诊):毛利率继续大幅改善

  研究机构:平安证券 日期:2013.10.31

  福田汽车披露2013年三季报:3Q13公司实现营业收入79.2亿元,同比增长13.9%;净利润1.13亿元;每股收益0.04元,每股净资产5.24元。

  1-3Q13公司实现营业收入258.8亿元,同比下降22.0%(收入下降因去年下半年开始,公司欧曼中重卡业务注入合资公司);净利润5.2亿元,同比下滑66.6%;每股收益0.19元。

  3Q13公司净利润1.13亿元,低于研报预期,主要因投资收益和营业外收入比研报预期的低。

  轻卡销售结构提升和客车销量增长,推动收入增长。3Q13公司收入同比增长13.9%,研报认为主要是来自客车销量增长和轻卡产品升级。3Q13公司大中客和轻客销量分别同比增长19%和50%,研报估计客车为公司贡献了30%左右的收入增量。3Q13公司轻卡销量基本与去年同期持平,但中高端的奥铃和欧曼可销量表现尚可,轻卡产品升级带来的销售均价提升,也在一定程度上推动了公司收入增长。

  销量规模环比有所下滑,导致来自福田戴姆勒和福田康明斯投资收益下降。3Q13公司来自合资公司的投资收益仅1492万元,环比下降84%,低于研报预期。福田戴姆勒和福田康明斯产能分别为18万辆和40万台,两者3Q13销量规模环比均有所下滑,导致两者净利润下滑幅度较大。两者盈利能力的大幅改善,还需待公司产销规模的增长、新品的投放和毛利率的提升。

  毛利率继续提升,三项费用率大幅下降。3Q13公司毛利率延续前两个季度趋势,同比增加2.6个百分点,收入规模的增长、产品结构升级及原材料成本的下降,助公司毛利率持续改善。3Q13公司三项费用率同比大幅减少3.8个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少1.2个、1.6个、1.1个百分点。

  重卡和轻卡销量恢复增长,助公司业绩改善。经过两年的销量下滑,重卡2013年已恢复增长,预计2013年销量增长19%。基建和房屋建设投资增长改善了工程类重卡需求,2009-2010年重卡销量高峰期购置的重卡已进入更新周期,2014年重卡销量有望延续增长趋势。前期政策影响基本消除,从2012年开始,轻卡销量已实现正增长,未来轻卡销量增速有望恢复到前期两位数的水平。重卡和轻卡销量恢复增长,有望促进公司和福田戴姆勒业绩大幅改善。此外,福田康明斯产销规模的不断扩大,也为贡献新的利润增长点。

  盈利预测及投资建议。考虑到公司尚有出售欧曼重卡业务的营业外收入尚未确认,研报维持公司盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.52元、0.60元、0.69元。考虑到福田戴姆勒盈利情况已大幅改善,福田康明斯业绩增长较快,公司轻卡业务盈利能力有所上升,加之公司目前估值处于低位(PB不足1倍),维持“推荐”投资评级。

  新宙邦:业绩短期承压 长期持续看好

  研究机构:中原证券 日期:2013.10.22

  2013年前三季度,公司业绩低于预期。电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长,而行业竞争加剧、价格下滑及动力电池需求未显著好转致锂电池化学品业绩下滑;营收结构调整致毛利率环比提升,预计全年略降。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.71元与0.86元,按10月21日21.37元收盘价计算,对应的PE分别为30.26倍与24.94倍。目前估值合理,维持“增持”投资评级。新宙邦(300037)公布2013年三季报。2013年前三季度,公司实现营业收入5.09亿元,同比增长2.37%;实现营业利润9696万元,同比下降10.19%;实现归属于上市公司股东的净利润8671万元,同比下降7.61%,基本每股收益0.51元。其中第三季度实现营收1.76亿元,同比下降2.22%;营业利润3806万元,同比下降6.21%;归属于上市公司股东的净利润3480万元,同比略增1.85%,基本每股收益0.20元。电容器化学品业绩增长致公司营收增长。2013年前三季度,公司营收5.09亿元,同比增长2.37%;归属于上市公司股东净利润8671万元,同比下降7.61%,其中第三季度营收1.76亿元,同比下降2.22%;净利润3480万元,同比略增1.85%,前三季度营收增长主要是电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长。

  比亚迪 :“秦”上市 混动与“速锐”的完美结合

  研究机构:招商证券(行情,问诊) 日期:2013-12-19

  事件:

  比亚迪双模混合动力车“秦”今日在北京正式上市。公司共推出尊贵型(18.98万元)和旗舰型(20.98万元)两款车型。由于深圳地方补贴细则尚在商议阶段,研报预计扣除补贴后实际售价分别在10.8及12.8万元,略高于原型车“速锐”价格(官方指导价:6.59-9.99万)。考虑到“速锐”13年月均10113辆销量以及“秦”的超强都市节油能力,预计秦销量将迅速攀升至月度1500-2000辆水平。

  评论:路线升级,补贴加码,“秦”销量将延续“速锐”优良基因

  技术路线:“秦”延续并升级了上一代F3DM混动路线,采用了并联式插电混合动力技术。其在首创的双模F3DM基础上,开发出第二代DM技术,“秦”搭载电机效率高达94%;1.5TI发动机+110kW电机+DCT双离合自动变速器的组合,使得最大功率及扭矩分别达到217kW、490Nm(中级SUV约在350-400Nm之间)。纯电动模式下续航里程可达70公里,百公里加速仅5.9秒;其搭载的1.5TIM动力总成集成涡轮增压、缸内直喷、六速手自一体双离合变速箱延续了原比亚迪销量冠军车型“速锐”优良基因,在获得跑车级动力性能的同时,扣除补贴后价格略高于“速锐”;再加上1.6L的超低百公里油耗,性价比优势非常明显。研报从比亚迪的历史路线分析,F3DM为其混动技术原型车;而“秦”的混动技术已经开始逐步优化成熟,后续有很大可能进一步以13年月度平均产量6920辆的“S6”为平台,进一步推出混动版SUV。从而覆盖全系车型,路线清晰。

  补贴预计:根据9月17日发布的财政部通知,由于秦的纯电动续航里程达到70公里(雪佛莱Volt为62公里,其余车型在50公里以下),将获得中央财政3.5万元补贴;研报预计深圳地方政府将按照1:1配套,另外地方政府可能会有针对用户的1万元左右补贴(用户补贴),所以预计总补贴金额会在8万元左右。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:“秦”及新能源汽车推广力度升级将对公司构成积极影响。预估13年EPS 0.26元、14年EPS 0.74元;对应13年PE、PB分别为140.4、3.9,14年PE、PB分别为48.3、3.7,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

  天齐锂业 :承诺偏谨慎 增速显信心

  研究机构:华泰证券(行情,问诊) 日期:2013-12-12

  天齐锂业非公开发行方案二次修订,主要修订内容包括:

  1、 因天齐集团于日前与洛克伍德签订协议,受让文菲尔德14%股权予洛克伍德,故公司获取文菲尔德(持有泰利森100%股权)的股权比例由此前的65%下降至51%,那么本次募集资金总额由40 亿下降至不超过33 亿元,非公开发行股票数量不超过1.35 亿股,发行价仍维持24.6 元/股不变。

  2、 公司增加了对泰利森2013、2014 年盈利预测,分别为2.3、2.7 亿元。

  3、 本次修订案增加了对泰利森的盈利预测承诺,公司承诺2014 年、2015 年、2016年度的净利润预测数分别为4030、6474、9989 万澳元,折合人民币约2.4、3.8、5.8 亿元(按照12 月9 日人民币兑澳元的汇率计算),较为保守。

  点评:

  按照最新增发预案及公司对泰利森的业绩预测,公司2014-2016 年汇总盈利预测为(备考)(发行后总股本2.82 亿股):1、考虑一次费用影响(印花税及存货期初公允价值评估增值),预计公司13-16 年EPS 为-0.07、0.29、1.02、1.44 元,对应当前股价PE 为-、104、30、21 倍。2、剔除一次费用影响(印花税及存货期初公允价值评估增值),预计公司13-16 年EPS 为0.63、0.70、1.02、1.44 元,对应当前股价PE 为48、43、30、21 倍。

  承诺偏谨慎。根据公司的业绩承诺测算,公司预计泰利森2013、2014 年锂精矿销量分别为:38、39 万吨,研报认为或偏保守;同时,随着天齐锂业、赣锋锂业(行情,问诊) 、银河锂业等国内锂盐产能逐步达产,锂精矿需求有望进一步增大,尽管盐湖产能投放将构成一定补充,但锂精矿供需紧张程度仍然较高,锂精矿价格有望维持强势,综合量价两方面,公司业绩超预期概率较大。

  增速显信心。尽管公司对14 年业绩预测偏保守,但14-16 年合计净利润约12 亿元,3年复合增速达57%,仍彰显公司对锂行业景气提升以及泰利森盈利能力的充分信心。

  维持“增持”评级。收购泰利森后公司业绩弹性随之显著提升,在锂行业开启长期景气周期背景下,公司有望尽享锂产业景气提升向公司盈利的转化,成为锂行业首选投资标的;同时,泰利森因优质的资源禀赋、长期运营经验、74 万吨生产规模占据锂行业绝对寡头地位,与洛克伍德强强联手,其控价能力有望进一步提升。

  多氟多 :氟化盐龙头企业,含氟精细化学品可期待

  研究机构:广发证券(行情,问诊) 日期:2013-11-15

  核心观点:

  公司是氟化盐龙头企业

  氟化铝、冰晶石和六氟磷酸锂是公司最主要的产品,三者合计占公司2012 年收入的75%、毛利的93%。目前公司主要产品的产能为:氟化铝13.5万吨、冰晶石11 万吨、六氟磷酸锂2200 吨、锂电池5000 万安时、电子级氢氟酸5000 吨、白炭黑及其他无机氟化物2.2 万吨。

  氟化盐:未来生产成本将进一步下降

  进入9 月份以后,氟化铝价格在萤石价格推动下有所上涨,盈利能力有所提升。下游电解铝需求稳步增长,未来公司氟化铝和冰晶石产能将逐步向甘肃和云南子公司转移,生产成本有望进一步下降,单吨盈利能力将有望继续扩大。

  六氟磷酸锂:产能继续扩大,竞争优势突出

  公司目前具有六氟磷酸锂产能2200 吨。凭借先发优势、成本优势和较高的产品质量,公司市场份额将有望进一步提高。

  发展规划:含氟精细化学品将成为公司第三个板块

  公司一直在以氟化盐为基础进行转型升级,致力于打造三大板块:氟化盐、含氟电子化学品、含氟精细化学品。

  盈利预测与投资建议

  中长期来看,公司的氟化盐和六氟磷酸锂板块业绩将有所提升,含氟精细化学品板块也将成为公司新增的业绩增长来源。研报预测公司13-15年的EPS 分别为0.10 元、0.15 元和0.19 元。

  风险提示

  1、电解铝需求大幅下滑;2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张;3、电动车等下游需求增速低于预期;4、在建项目进度低于预期。

  安凯客车 2013年预亏2800万-3000万

  1月10日晚间,安凯客车(000868)发布2013年度业绩预告,公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润亏损约2800万元-3000万元,上年同期盈利9515.52万元。

  安凯客车表示,亏损的主要原因是,公司本期总销售规模下降,有关新能源汽车推广补贴降低等。其中:产品销售结构变化较大,营利能力较强的营运车比重较上年同期下降;出口量及盈利水平较上年同期均有较大幅度下降。

  安凯客车年底获政府补助4000万

  安凯客车(000868)2014年1月1日晚间公告,公司于近日收到控股股东安徽江淮汽车(行情,问诊) 集团有限公司转拨的安徽省财政厅拨付的研发费用补贴资金人民币4000万元。

  金瑞科技 控股湖南长远锂科

  金瑞科技(600390)2013年12月30日晚间公告,2013年12月30日,公司收到长远锂科的通知,长远锂科已在湖南省工商行政管理局完成股权变更的工商登记手续。变更登记完成后,公司持有长远锂科51%股权,成为其控股股东。

  2013年11月15日,公司同意参与竞拍湖南长远锂科有限公司35%股权。12月16日,公司与长沙矿冶研究院有限责任公司签署了《产权交易合同》。

  此外,公司单方面减少控股子公司深圳市金瑞中核电子有限公司注册资本金3300万元,金瑞中核以该部分股权对应的评估价值12219.80万元作为支付对价,本次交易产生投资收益约8000万元,将对2013年度业绩产生较大影响。

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