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旅游供给侧改革概念股可关注哪些股票?旅游供给侧改革概念股一览

  旅游供给侧改革概念股可关注哪些股票?旅游供给侧改革概念股一览

  据新华社消息,国务院副总理汪洋11日在京主持召开国务院旅游工作部际联席会议第三次全体会议。他强调,要深入贯彻十八届五中全会和中央经济工作会议精神,适应和引领经济发展新常态,加快转变旅游发展方式,着力推进旅游供给侧改革,发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用,促进旅游业持续快速健康发展,为国民经济稳增长、调结构提供持久动力。

  汪洋指出,当前,我国居民消费步入快速转型升级的重要阶段,旅游业正迎来黄金发展期;同时,旅游业也处于矛盾凸显期,旅游产品供给跟不上消费升级的需求, 政府管理和服务水平跟不上旅游业快速发展的形势。要落实好国家支持旅游业改革与发展的一系列政策,加快旅游基础设施和公共服务能力建设,大力发展乡村旅游,充分挖掘旅游消费和投资潜力。深入实施旅游精准扶贫。要加强旅游市场综合治理,建立权责明确、执法有力、行为规范、保障有效的综合监管机制,建立旅游综合监管主体责任清单,鼓励地方探索建立“旅游警察”、“旅游工商分局”、“旅游巡回法庭”等,通过标本兼治营造良好的旅游环境,让广大游客游得省心、游得放心、游得开心。

  汪洋强调,春节是游客出行高峰期和旅游安全事故高发期,要切实落实地方政府属地管理责任、旅游企业主体责任、相关部门监管责任,认真排查和消除各类隐患,严防重特大旅游安全事故发生,确保人民群众过一个安全、祥和、欢乐的新春佳节。

  国元证券(17.01 +3.28%,买入)认为,中国旅游业热点众多,旅游产品有效供给不足与居民日益增长的旅游需求的结构性矛盾是问题的根源,也是投资机会。建议可关注三个方向:1、以凯撒旅游(27.46 停牌,买入)、众信旅游(52.62 停牌,买入)为代表的出境游板块;2、关注以长白山(16.66 +0.36%,买入)、丽江旅游(14.18 +1.65%,买入)为代表的优质稀缺景区;3、关注以视觉中国(24.41 -5.83%,买入)为代表的智慧旅游及O2O题材。此外短期应关注以锦江股份(37.50 +0.08%,买入)(含锦旅B)为代表的迪士尼主题投资机会。其他还可关注腾邦国际(26.95 +3.53%,买入)、北京文化(23.54 +1.77%,买入)、宋城演艺(24.17 +1.98%,买入)、中青旅(20.32 +4.74%,买入)等。

  中青旅调研纪要:古北水镇开通“滴滴巴士”,遨游网深耕“目的地服务+主题游”

  中青旅 600138

  研究机构:中银国际证券 分析师:旷实 撰写日期:2015-11-05

  一、调研要点

  1.剔除房地产业务影响,3季度古北水镇净利润在6,400-6,500万元。2014年,扣除对古北房地产公司投资收益后古北水镇公司亏损4,055万元。今年房地产公司的结算期未到,但是仍有部分成本、费用计提,产生负利润贡献。2015年3季度,扣除对古北房地产公司投资收益后,实际净利润在6,400-6,500万。住宿方面,古北水镇的客房约有940间,前三季度入住率在50%-60%。演艺方面,演艺项目以与第三方合作为主,公司会推出一个以希腊神话人物为原型而改编的话剧,在长城脚下投资的剧场首次演出,票价在480-580元,剧场的常规性运作大概在2016年春季。

  2.与滴滴合作开通“滴滴巴士”,有望进一步提升古北水镇客流。中青旅(600138.CH/人民币19.92, 买入)和滴滴进行市场化合作,开通滴滴巴士(东直门-古北水镇),单程60元。具体合作细节仍在讨论过程中,与滴滴的利润分成主要以上座率为基础,低于预期公司会给滴滴部分补贴;机场方面的交通项目也在推进。

  3.遨游网深耕“目的地服务+主题游”,将定位中高端市场。针对自助游产生的目的地服务需求,公司战略投资“七洲网”,七洲网提供目的地服务包括接机、中文导游、门票、潜水、垂钓,服务范围涉及全球七大洲。主题游方面,公司推出旅拍品牌“本色”,户外品牌“如是户外”,主题型产品和细分领域服务是发展方向。

  4. 维持买入评级:古北水镇客流培育总体稳健,后续将持续受益于景区内涵提升、冬奥会成功申办、2.5天假期执行、交通改善等;乌镇今年业绩增长确定性高,乌镇戏剧节+互联网大会持续助力知名度和文化内涵提升,2016年预计将显著受益上海迪士尼开业。公司短期业绩承压,但景区业务具备持续爆发力(乌镇、古北、濮院等),产业链扩张带来市值空间。暂不考虑迪士尼效应,维持公司2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元的盈利预测,维持买入评级。

  中国国旅(53.29 +1.93%,买入):携出境游龙头设立海外子公司,重塑“旅行社×旅游零售”闭环生态圈

  中国国旅 601888

  研究机构:中银国际证券 分析师:旷实 撰写日期:2015-12-21

  事件:中国国旅(601888.CH/人民币57.20,买入),全资子公司中免集团和国旅总社拟使用自有资金,与众信旅游、竹园国旅、凯撒旅游子公司凯撒同盛、北京凤凰假期国际旅行社股份有限公司共同出资4,500万元港币(约合人民币3,753万元)在中国香港投资设立“中国海外旅游投资管理有限公司”,着力出境游目的地投资和管理海外旅游零售商店等旅游产业链上游资源。

  点评:

  1.国旅、众信、凯撒三巨头同发力,扩展海外旅游零售商店。中国国旅通过两个全资子公司合计持有海外投资公司45%的股权,众信旅游直接以及通过竹园国旅间接持有海外投资公司共计25%的股权,凯撒旅游通过子公司凯撒同盛间接持有15%的股权,北京凤凰假期持有余下15%的股权。

  2.出境客流高增长,预计三家旅行社导流作用明显。2014年,出境旅游人数达到11,700万人次,同比增长19.2%;2015年上半年出境旅游人数达到6,190万人次。旅行社组织的出境游人数占比维持在33%左右,2014年达到2914.98万人次,同比增长16.7%。我们预计,公司此次携手国内出境游龙头旅行社设立海外子公司,为后续海外目的地投资以及海外旅游零售预留较大想象空间(海外免税店的外延式扩张)。中国出境旅游人次高速增长,国旅总社、众信旅游、凯撒同盛出境客流将对海外旅游零售商店形成导流作用。我们保守估计,假设众信旅游(含竹园国旅)的客单价在1.2-1.5万元之间,凯撒旅游客单价在1.5-2万元之间,国旅总社客单价在1-1.2万元之间,那么三家旅行社服务出境旅游人数在100-130万人次之间(具体测算见图表2所示,暂未考虑凤凰假期)。假设25%的购买转化率,那么预计三家旅行社将为海外零售商店导入客流25-30万人次。保守假设人均消费1万元,仅三家旅行社导流作用将增厚海外零售商店收入25-30亿元,空间较大。

  3.海外购买奢侈品潜力巨大,打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。出境旅游总消费从2006年的261亿美元增长到2014年1,648亿美元,CAGR达到25.9%。益普索研究显示,57.8%的游客旅游时花销最大的项目是购物。2014年,中国消费者全球奢侈品消费达到1060亿美元,同比增长4%,而全球奢侈品市场总容量达到2320亿美元。2014年,中国消费者在本土消费额明显下降,为250亿美元,同比下降11%;在境外奢侈品消费总量为810亿美元,占比达到76.4%。中国消费者在海外购买奢侈品潜力巨大,中免商城有望在境外复制境内免税店的成功经验,受益于三家旅行社的客流导入,打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。

  4.维持买入评级:此次设立海外子公司,虽然只是一小步,但体现了公司全球资源整合和产业链扩张的动力和决心。在央企重组和政府主导海外消费回流的双重背景下,公司有望肩负中国旅游央企全球扩张的重任,预计后续基于旅游零售(免税)的海外扩张有望开启,带来市值想象空间。我们认为,海外零售商店将分享中国出境游客流和消费高速增长的红利,旅行社客流导入,打造“旅行社×旅游零售”闭环生态。公司后续催化剂包括海南离岛免税政策进一步优化、入境免税店落地、离岛免税电商上线、可能重启的央企改革和资产重组等。我们看好公司海外扩张的潜力、“免税电商+跨境电商+旅游电商”的平台化架构以及央企层面的资源优势和牌照优势。维持2015-2016年每股收益1.70、2.09元(暂不考虑海外旅游零售商店对业绩的增厚),我们建议现价买入。

  首旅酒店(25.90 +4.27%,买入)点评报告:新筑行业龙头,未来看点颇多

  首旅酒店 600258

  研究机构:国海证券(10.16 +2.32%,买入) 分析师:周玉华 撰写日期:2015-12-28

  事项:

  公司近期发布资产重组预案:①拟通过现金和发行股份方式,购买如家集团100%股权,交易对价为110.5亿元;②公司同时拟通过定增方式募集配套资金38.74亿元。

  主要观点:

  板块第一只回归中概股,估值相对合理。此次重组预案共分为三部分: 1)重大现金购买:公司通过设立境外子公司,以每股普通股17.90美元及每股ADS(两股普通股)35.80美元的价格向如家酒店集团非主要股东支付现金对价,合计71.8亿元(公司已经获得12亿美元银行贷款)获得如家酒店集团65.13%股权;2)发行股份购买资产:拟向首旅集团等8名对象以15.69元/股价格发行2.47亿股股份,用来购买如家酒店集团的34.87%股权,合计交易对价为38.73元;3)募集配套资金:公司拟以询价方式,不超过15.69元/股价格,发行不超过2.47亿股股份,募集配套资金38.74元。此次收购价格对应如家集团的EBITDA为8.48倍,估值相对合理。

  大股东合理降低持股比例,新引携程入股。若本次交易顺利完成,不考虑配套融资股本摊薄,首旅集团持股比例由之前的60.12%将为51.92%, 携程持股21.93%;若考虑增发配套资金,首旅集团持股比例则降为34.25%, 携程持股比例为14.47%。OTA企业向资源端拓展已经成为行业发展新趋势。携程作为OTA行业龙头企业,我们认为未来有望为公司带来线上资源和渠道端的支持,有利于公司中长期发展空间。此外,国有大股东合理降低持股比例,引入优质投资者,亦有利于公司中长期发展。

  收购如家酒店集团有利于公司品牌和市场份额拓展。根据中国饭店协会统计,截止今年1月1日,如家酒店客房数在国内行业排名第一名。截至2015年9月30日,如家酒店集团旗下共拥有2787家已开业酒店,包括直营917家,特许加盟店1870家。其共拥有如家酒店、莫泰酒店、云上四季酒店、和颐酒店和如家精选酒店五个经济和中端子品牌。公司酒店主要集中在中高端及少量经济型酒店,而如家集团则在经济型品牌上更具备影响力。二者合作后,将形成覆盖高、中、低的全品牌结构,实现更好的品牌协同。地域上,公司大本营位于北京,因此大多酒店资产集中在北京及周边的北方区域,而如家集团的酒店则分布在全国各地,尤其以江苏、山东、上海、北京、浙江和广东等地占比较高。收购成功后,二者市场份额则可以实现更好的互补。在行业加速整合情况下,公司已经占得扩展先机。

  公司未来看点包括集团支持、效率提升和环球影城影响等方面。公司是首旅集团唯一的酒店资产上市平台,首旅集团在酒店资产和运营方面具备丰富的资源和经验,未来不排除将优质资产引入上市公司可能。另外,公司是北京市国资委下属企业,在国企改革大范围推广情况下,公司在激励机制和经营效率方面存在提升空间。第三,环球影城已经落户通州,预计于2020年建成开园,公司大股东首旅集团是投资方之一,公司未来有望在酒店经营方面获得优先权。此外公司酒店资产在北京市场份额占比较高,有望从中受益。

  投资建议与盈利预测:国内外酒店行业处在加速并购整合阶段,酒店集团寡头垄断格局渐成,而公司与如家酒店集团合作后在国内已经处于行业的第一梯队。公司今年以来一直积极致力于线上系统和网络渠道的拓展,并与阿里和石基信息(96.01 -2.26%,买入)达成合作。此次通过收购又获得携程入股,在渠道上获得进一步发展机会。

  暂不考虑收购和增发股本影响,我们预计公司2015和2016年EPS 分别为0.46和0.51元,对应的PE 分别为40和36倍。假设如家酒店集团明年并表并考虑增发影响,则公司2016和2017年对应增发后股本的EPS 为0.52和0.59元,对应的PE 分别为36和32倍。公司目前已经是行业龙头之一,看好其未来发展,维持“增持”评级。

  风险提示:1)宏观经济持续低迷; 2)公司整合风险;3)财务费用大幅上升;4)收购进程的不确定性;5) 突发事件

  桂林旅游(12.74 +3.66%,买入)重大事件快评:小市值拥有大潜力国企改革深化带来六大看点

  桂林旅游 000978

  研究机构:国信证券(16.09 +3.27%,买入) 分析师:曾光,钟潇 撰写日期:2016-01-11

  事项:

  沿袭我们此前12月21日的行业报告《险资举牌预期叠加国企改革加速 野百合也有春天》中的相关分析,在国企改革持续深化大背景下,景区板块尤其是传统自然景区个股也备受市场关注。在这种背景下,结合桂林旅游的基本面情况, 我们对公司的未来成长看点进行了重新梳理。

  评论:

  整体背景:国企改革持续深化背景下,传统景区股有望逆袭

  2015年,如图1,受市场风格影响,旅游板块国企和民企的表现相对分化,民企多数涨幅居前,而国企多数涨幅排名靠后(九华旅游(40.22 +0.45%,买入)有次新股因素),可谓冰火两重天。

  但是,伴随目前国企改革的逐渐深化,我们认为旅游国企,尤其是旅游国企中的传统景区股内在投资价值正逐渐显现。结合我们国信旅游团队2015年12月21日报告《险资举牌预期叠加国企改革加速 野百合也有春天》中的相关分析,景区板块具备有估值相对低估以及现金流充裕的特点,且垄断资源优势突出,资产稀缺价值凸显。并且,伴随国企改革逐步推进,景区国企对外有望强化资源整合扩张,对内有望不断提升管理效率,其投资价值开始显现。在此背景下,桂林旅游作为区域资源丰富,改革思路明确的自然景区投资标的,成为了我们关注的焦点。

  公司看点一:新董事长带来新格局,基本面拐点反转

  桂林旅游成立于1998年4月,以旅游业为公司主业,主要包括景区景点、漓江大瀑布饭店、旅游车、出租车等,其中景区景点为公司核心业务。

  近几年来,由于国企体制等原因,公司业绩一直平平,盈利能力低于同类可比公司。

  2014年11月,公司新任董事长刘涛上任,新领导带来新气象。刘总此前曾任桂林国土资源局局长,在桂林当地人脉资源相对丰富,与市委市政府互动良好,临危受命充分显示出地方政府寄予厚望。新董事长上任以来,针对公司此前成本费用较高等局面,明确责任划分,落实处罚制度,各业务线的积极性逐步开始调动,开源节流措施逐步推广。2015年1-9月,公司实现收入3.83亿元,同比增长13.98%,实现归属母公司股东的净利润3177.13万元,同比扭亏为盈增长443.40%;扣非后业绩3218.33万元,同比增长385.06%,且毛利率提升6.94%,管理费率下降3.65%,业绩明显反转, 可见管理机制改善的成效,且预计未来这一趋势还将持续。

  同时,交通改善尤其贵广高铁通车有助于公司未来几年客流的增长,进一步加速公司成长。贵广高铁2014年12月正式建成通车,其线路自贵阳北站起,经广西桂林、贺州、广东肇庆、佛山终至广州南站,是西南地区最便捷的铁路出海大通道。对于桂林景区来说,高铁的通车将完成景区与珠三角城市群的对接。具体来看,贵广高铁开通后,广州南至桂林北仅2小时40分钟,换言之,桂林景区已经纳入珠三角的3小时生活圈内,从而可以有效释放周末游、小长假需求, 并获得优质的客源。

  景区提价有助于推动公司业绩增长。2015年6月16日,公司公告收到桂林市物价局2015年6月9日出具的《关于调整银子岩景区门票价格的批复》,银子岩景区门票价格从65元/人次调至84元/人次(含价格基金),调整后的门票价格从下文之日起,6个月后执行。由于新的价格政策预计于2015年12月后进行,因此对公司2015年业绩影响有限,但有助于2016、2017年业绩的提升。综合考虑提价效应的影响和由此带来客流的变化,我们预计上述提价有望增厚公司16-17年EPS 约0.02元此外,伴随银子岩景区的提价,公司旗下部分其他景区包括漓江游船的提价预期也有望重燃。其中,漓江游船目前执行的票价为普通船淡季190元/人,旺季210元/人,自2000年以来一直未调整,后续随着漓江资源的整合和市场的规范也不排除存有一定的调整或差异化定价预期。

  公司看点二:桂林旅游资源整合和融资平台,且区域资源丰富,改革思路明确

  1、桂林区域旅游资源十分丰富,亟待整合。桂林区域旅游资源十分丰富,如下表1,桂林市有3个5A 级旅游景区、15个4A 级景区和2个3A 级景区,景区资源极为丰富(如表2)。

  但是,从上图可以看出这些景区多呈现点散状布局,较为分散。同时,除了桂林旅游上市公司拥有下属景区中近半壁江山外,其他经营主体也较为分散,因此桂林景区虽然是发展多年较为成熟,但整体尚未形成合力,整体的规划包括部分旅游设施仍相对不足。以漓江游船项目为例,公司在漓江景区共有客船82艘,共有7930个客位,约占漓江游船客位总数的42%,仍有一定提升空间。同时,漓江存在大量非法经营竹筏业务,根据桂林市发改委数据,2012年两节期间非法排筏接待游客人数达13万人次,是同期漓江游船接待人数的2倍。这种情况下,整个漓江客运业务也会受到“劣币驱除良币”的不利影响,给游客体验带来不利影响,也不利于景区环境的维护。同时,由于景区的分散,游览过程中,交通的衔接也会影响游客的满意度(尤其是自由行客人),部分位置偏远的景区客流也相对受限。在这种情况下,桂林区域的旅游资源仍待进一步整合优化,尤其部分旅游设施需要在资金支持下进一步升级改善,以求更好地推进桂林国际旅游胜地建设。

  2、公司系广西省唯一的旅游上市国企,也是桂林市唯一的旅游上市公司平台。从股东背景来看,桂林旅游发展总公司持有桂林旅游 83,051,422股桂林旅游股票,持股比例为 23.06%的,系桂林旅游的控股股东;此外还通过桂林五洲旅游间接持有桂林旅游 38,915,000股桂林旅游股票,持股比例为 10.81%。桂林旅游发展总公司合计持有桂林旅游 33.87% 的股权,而桂林旅游发展总公司是桂林市人民政府下属的大型国有企业,因此桂林市人民政府是公司的实际控制人。

  3、桂林市新市长上任后带来新期待。2015年2月,周家斌代理桂林市市长职务(曾任国务院发展研究中心信息中心合作开发部主任,广西自治区建设厅副厅长,南宁市副市长,南宁市委常委、副市长等职务,2011年9月起任北海市委副书记、市长)。新市长上任后,将桂林国际旅游胜地建设作为重中之重,并指出,随着湘桂、贵广高铁的开通,桂林与邻省城市的同城效应开始显现,湘桂粤黔四省区旅游优势互补成为新常态,这种新常态为加快桂林国际旅游胜地建设提供了新引擎。2015年是实施“十二五”规划的收官之年,也是桂林国际旅游胜地建设中期评估年,并强调加快推进旅游产业转型升级,实施旅游国际化战略等,继续加快建设一批“高大上”旅游项目,加快推进万达文化旅游城等重大项目, 推动“夜王城”等一批旅游演艺项目建设,提升休闲旅游项目的数量和品质。加快推进旅游与相关产业融合发展。着力打造浪漫温情游等十大旅游产品,重点开发高铁旅游、低空旅游、体育旅游、体验旅游等旅游新业态,重点建设一批以休闲度假酒店、休闲街区、休闲景区、民居旅馆、星级农家乐等为主体的特色休闲旅游产品集群。深化阳朔、兴安等特色旅游名县建设,推动龙胜等特色旅游名县创建工作,加快各县区特色旅游资源整合,打造县域旅游升级版,培育旅游新增长极。我们认为,伴随上述项目的积极推进,多元化引资的重要性日渐凸显,在当前市场环境,桂林旅游这一上市公司平台对桂林区域旅游资源整合和融资具有重要作用。

  4、前次整合失败有多方面的原因,未来区域资源整合仍属大概率事件。虽然公司上半年整合失败(4月14日公告:由于整合漓江旅游资源项目、整合阳朔部分旅游资源项目、控股桂林龙脊旅游有限公司项目未能与第三方达成一致意见, 继续推进本次再融资将面临诸多不确定性,因此,桂林市政府提出,本公司终止筹划本次非公开发行股票事项。同时, 公司承诺自公司股票复牌之日起3个月内不再筹划非公开发行股票事项及其他重大资产重组事项)。由于此次重组失败, 市场对公司后续的整合也存有疑虑。我们认为,地方政府此前提出的再融资方案虽然因时间仓促因素而未能成功,但方向其实已经相对明确,预计未来继续区域资源整合仍然是大概率事件。

  从未来区域资源的整合来看,首先,阳朔地区的旅游资源丰富,共有5大景区、150余处景点(见下表),知名度也相较高,但缺点是各大景区经营相对分散,关联方众多(我们认为这也是本次收购整合失败的原因之一)。不过,考虑政府推动当地旅游资源整合的迫切性,加之本次整合失败带来的经验教训,公司未来扔不排除对其中部分的旅游资源进行整合。

  同时,从龙脊旅游的情况,龙脊旅游有限公司主要是拥有国家4A 级景区龙脊梯田。龙脊梯田风景区占地面积70.1平方公里,距桂林市75公里,包括平安壮族梯田观景区;金坑红瑶梯田观景区;龙脊古壮寨梯田文化观景区等。2014年度共接待游客77.53万人次,实现净利润约1580万。值得一提的是,目前公司本身已持有该企业26.34%的股份,为公司的参股公司。随着相关关系的进一步理顺,未来上述景区也存有一定的整合预期。此外,结合表1,桂林仍有不少景区资源并不处于上市公司名下。换言之,公司未来进行区域资源整合仍有其他多样化的选择余地。

  公司看点三:伴随国企改革推进,公司广泛引进外力做大做强的战略开始显现

  从政府出台的政策来看,去年11月,广西自治区政府出台了《关于全面深化我区国资国企改革的意见》,对全面深化国资国企改革作出了顶层设计和制度性安排。定下了2017年前自治区直接监管的集团公司重组整合至20户左右,2020年前打造20户营业收入过百亿元的优势国有企业,打造3-5户营业收入过千亿元的强优国有企业,培育3-5户跨国经营的大型国有企业的目标。

  从公司角度来看,公司国企改革在前期已经显露出积极变革的步伐,包括2013年与港中旅合资成立桂林旅游发展投资公司,以及之前公告的战略引入海航等。虽然目前海航入主的结果仍有一定的不确定性,但可以充分看出公司积极追求改革的态度,改革步伐正在不断加快。此外,公司此前公告与宋城演艺合资成立漓江千古情项目中也提到了未来共建员工持股平台,进一步改善公司治理结构。

  公司看点四:与民企宋城演艺合作,展示公司经营思路更加开阔,共建员工持股平台带来激励改善预期

  2015年9月16日晚,公司发布公告与宋城演艺合资成立子公司桂林漓江千古情有限公司,公司占比30%,在广西桂林市阳朔县打造《漓江千古情》项目,总投资5亿元。我们认为,桂林区域旅游资源丰富,客流基础良好,尤其贵广高铁通车后客流基础庞大,且宋城演艺在旅游演艺市场的品牌知名度、营销运作经验较强,因此我们对该项目前景较为乐观。我们认为,公司与民企合作,展示公司经营思路更加开阔,且公告提到未来双方公司将分别设立员工持股平台,通过增资或股权转让方式确保双方各自持股平台的持股比例分别达到目标公司的10%,这也将充分激发和提高公司员工的积极性和创造性,并有助于进一步推动公司国企改革深入和管理 激励机制的改善。

  公司看点五:与海航的合作共赢仍可期待

  公司2014年公告海航拟入主,但目前实际进度已低于预期。在这种背景下,市场存有对桂林国资与海航控股权博弈问题的担忧。但从目前的情况来看,结合桂林日报2015年11月30日的报道,2015年11月27日,桂林市市长周家斌前往海南省考察海航集团,并会见了海航集团董事局主席陈峰、海航集团董事及海航旅游董事长张岭。其间,陈峰表示, 海航集团将全力支持桂林航旅集团发展,在原有几大板块业务的基础上,进一步加大人、财、物投入,不断做大做强。张岭表示,海航旅游对桂林航旅集团提出的几项请求原则上同意并将给予全力支持。希望与桂林市进一步加大合作力度, 加快公司发展速度和规模,做大做强桂林航旅各项业务。希望双方继续重视并做好海航旅游产业基金等项目前期工作, 待时机成熟迅速推进落地。

  在这种情况下,考虑到海航资源和相对灵活的运作机制以及桂林当地政府支持对公司未来发展均至关重要,我们预期地方在上市公司层面,国资第一、海航第二的股权安排是一个共赢的更佳选择。海航可以为公司未来发展提供资金、航空资源、经营理念等有利条件或支持,地方政府提供区域资源整合支持。双方合作共赢的局面未来仍可期待。

  公司看点六:O2O布局及走出去预期

  在O2O布局方面,结合公司此前公告,公司在4月14日公告中曾指出,公司拟以本次非公开发行股票所募集资金整合桂林市相关旅游资源,包括整合漓江旅游资源、整合阳朔部分旅游资源、控股桂林龙脊旅游有限公司、设立互联网合资公司融合线上、线下旅游业务等。换言之,公司已有O2O布局的考虑,只是此前因重组问题而有所搁置。

  从公司目前所掌控的资源来看,上市公司+大股东已经较好掌控了桂林市的大部分景点、酒店、车船等核心旅游要素, 有打造O2O的必要条件,未来结合桂林旅游资源散状布局的特点,通过互联网有效整合线上线下资源也有助于进一步提高桂林景区的综合竞争力,扩大公司的盈利来源。此外,作为广西目前唯一的旅游上市国企平台,公司未来还有望与若干知名旅游集团积极寻求合作机会。

  此外,除了桂林,公司也有可能将立足桂林、背靠广西、放眼东盟寻找发展机会。

  国企改革思路明确,基本面拐点反转,区域资源整合融资平台潜力较大,维持“增持”评级

  暂不考虑资源整合、资产处置和外延等扩张预期,考虑银子岩景区提价影响,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.13/0.22/0.30元。

  我们认为国企改革深化将使得传统自然景区获得一次内在价值集中显性化的过程。对于桂林旅游而言,虽然此前盈利相对平平,但考虑到新董事长上任后基本面反转拐点已现,国企改革转型思路明确,且在区域旅游资源丰富背景下成为区域旅游资源整合融资平台前景看好,未来可以期待的催化剂颇多,截止2015年12月28日收盘市值仅49亿元,在传统景区中处于中等偏小位置,继续建议作为国企改革主题中的弹性品种逢低增持。

  风险提示

  国企改革进度或改革力度低于预期;资源整合情况低于预期;海航与桂林市政府对公司控股权的博弈最终情况低于预期。

  宋城演艺临时公告点评:携手世博,打造上海演艺谷

  宋城演艺 300144

  研究机构:国联证券 分析师:陶雯雯 撰写日期:2015-11-23

  事件:

  公司公告拟投资设立子公司打造“宋城演艺·世博大舞台”项目。

  点评:

  首次进军一线城市,城市演艺空间大。宋城演艺·世博大舞台项目总投资约7亿元,项目公司注册资本为1.5亿元,宋城演艺占股88%。该项目将推出全新系列演艺作品--大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》。公司首次进军一线城市,除了传统千古情演艺外,更是引进浸没式戏剧和国际团队制作娱乐秀,丰富城市演艺形式,打造中国百老汇。其中浸没式戏剧在中国尚属于新鲜事物,2015年4月才出现首部作品《死水边的美人鱼》。数据显示,2014年上海市接待国内游客数达2.68亿人次,参考百老汇约25%的纽约游客渗透率,上海旅游演艺市场空间巨大。

  与迪斯尼差异化竞争。公司将与迪斯尼形成差异化战略,我们预计该项目既受益于迪斯尼开业带来的客流脉冲,又能充分拓展城市旅游人群,成为公司旅游演艺之外的又一业绩增长极。

  维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS为0.44元、0.56元和0.66元。以公司2015年11月19日收盘价32.25元来计算,其2015-2017年市盈率分别为73倍、58倍和49倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)外延扩张进程低

  曲江文旅(22.20 +3.35%,买入):西安战略地位跃进,国企改革释放潜力

  曲江文旅 600706

  研究机构:中投证券 分析师:刘越男 撰写日期:2014-11-28

  公司背靠西安,是西部中心城市之一,?略地位重要,有望迎来自贸区、一路一带多重政策利好。作为曲江系唯一绊上市平台,陕西省国企改革有望开启员?激励完善及资源整合。估值?圃理性区间,可作板块配置标绊。

  投资要点:

  曲江政府旗下唯一上市平台。曲江管委会通过曲江文投控股曲江文?约51%绊股权,借壳上市后,曲江文?成为曲江政府唯一绊上市平台。2013年曲江文投公司实现归属母公司净利润1.68亿元,净资产90.62亿元。其中文化?渤经营收入、文化产?(?程)项目收入、景区基础设?建设收入、房地产收入分别?总收入绊20%、28%、36%、11%;毛利润?比分别为19%、30%、20%、20%。而曲江文?2013年净利润仅为8457万元,净资产7.81亿元。

  轻资产景区托管,主营业务稳健。公司现主要盈利来源是托管曲江管委会旗下景区,盈利模式为基本管理贶+门票收入分成+经营性收入,成长相对稳健、风险?低。此外,2013年酒店餐饮、?渤商?地产(2013年一次性收入)分别贡献了收入绊19.7%、14.62%,和毛利润绊16.97%、28.18%。?渤服务、园林绿化、?渤商品销售主要为景区?务配套,处亍微利戒者微亏状态。

  西安战略地位跃进,混合所有制改革释放国企潜力。西安是全国地理几何中心,西北通往西南、中原、半东和半北绊门户和交通枞纽,圃西部大开发?略中本就具有重要绊地位。2013年开始陆续提出绊丝绸之路经济带建设以及西安自由贸易区等为西安绊发展再度提供良机。?渤?也将受益。

  2014年8月23日,陕西省政府出台《兰亍推?混合所有制经济发展绊意见(试行)》,圃国有资产整合、整体上市、员?持股、引??略投资者等?面作出了指导性绊意见,西安市国企有望受益。

  投资建议:我们预计公司2014/15年EPS 分别为0.44、0.62元。公司现有?务稳健、外延扩张空间大。估值尚圃理性区间,可做板块配置标绊。

  风险提示:国企改革?度及政策力度有较大丌确定性。


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