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环保概念股:最新环保概念股有哪些

  环保概念股:最新环保概念股有哪些

  编者按:在12月1日召开的国际水务论坛上,中国工商联环境商会秘书长骆建华透露,《水污染防治行动计划》(水十条)已通过国务院几个部门认证,预计将在本月的国务院常务会议上审议通过并颁布。此外,由发改委起草的《环境污染第三方治理指导意见》也将在本月出台。

  此消息对节能环保股昨日的市场表现起到一定提振作用,截至昨日收盘,共有135只节能环保股实现上涨,其中,重庆水务(行情,问诊)(10.06%)、三维丝(行情,问诊)(10.02%)、卧龙电气(行情,问诊)(10.01%)、兴源过滤(行情,问诊)(10.00%)、中电环保(行情,问诊)(10.00%)、首创股份(行情,问诊)(9.96%)、中信重工(行情,问诊)(9.96%)等7只个股携手涨停,中科三环(行情,问诊)、洪城水业(行情,问诊)涨幅也均在9%以上,分别达到9.53%、9.23%。

  资金流向方面,昨日,共有61只环保股呈现大单资金净流入态势,累计大单资金净流入17.66亿元,其中,中科三环(29392.33万元)、首创股份(25294.37万元)、中信重工(12297.78万元)、兴蓉投资(行情,问诊)(9403.43万元)、同济科技(行情,问诊)(8285.36万元)、盾安环境(行情,问诊)(6808.86万元)、威孚高科(行情,问诊)(5509.82万元)、重庆水务(5506.67万元)、卧龙电气(5467.13万元)等9只个股大单资金净流入均超5000万元,而上述9只个股累计大单资金净流入约达11亿元。

  事实上,从环保行业的投入产出来看,环保行业多为微利、公益性较强的行业,多数公司在营收方面需要依靠政府政策扶持和补助,成长性较为缓慢,反馈到资本市场上,环保概念上市公司往往较为依赖“政策市”,成为投资者关注度较低的领域,在市场估值方面面临弱势。但值得注意的是,有分析人士指出,近几年来,随着国家层面对环保的重视,多项环保政策相继出台,成为环保概念上市公司的政策利好,给环保概念上市公司带来政策红利,并形成长期的利好支撑,环保产业内的各方面龙头企业直接获益。

  中金公司就表示,看好环保各细分行业龙头企业的持续高速成长能力。1.大部分子领域环保股估值处于合理水平,未来股价上升来自业绩提升,并购和大额订单是两大业绩超预期的因素。2.土壤修复、清洁煤、工业锅炉监测等市场具备爆发潜力,相关公司仍具有一定估值提升空间。选股方面,建议选择具备资金优势并有并购动机的小体量公司以及低估值白马股

  亿利能源(行情,问诊):托管大股东燃气资产,积极寻求转型

  亿利能源 600277

  研究机构:东兴证券 分析师:梁博 撰写日期:2014-03-03

  事件:

  2014 年2 月26 日,公司发布公告称,公司控股股东亿利资源集团同意由公司对其所持有的亿利燃气股份有限公司83.14%的股权进行托管,并签署《股权托管协议》。此次托管并未确定托管期限, 同时规定托管费用包括固定托管费和业绩提成两部分,固定托管费为2 万元/月,业绩提成为该项资产当期净利润的5%。www.58gp.com

  主要观点:

  1.公司积极寻求转型,借此次托管切入前景看好的燃气领域

  目前化工、医药和煤炭是公司最主要的三块业务。化工业务以传统的PVC、电石为主,毛利率在10%左右。医药业务主要集中在药品流通领域,毛利率在6%左右。而煤炭业务则处于行业周期下行的大环境中,煤价下跌使该业务的盈利水平下降。 面对现状,公司积极寻求转型,去年下半年起对管理层进行了重组, 引入多位具有深厚行业背景的高管。我们认为此次托管亿利燃气是公司准备切入燃气领域的第一步,通过托管参与燃气公司的经营管理,积累行业经验。我们认为如果未来时机成熟,不排除公司从大股东手中收购此项业务的可能。

  2、燃气拥有环保、性价比高的优势,国内市场正处于快速成长期

  燃气市场主要以天然气为主,天然气具有污染少、热值高的特点。以当前国内市场价格估算,单位热值的天然气价格是成品油的50% 左右,显示出天然气非常高的性价比。市场预计未来我国天然气消费量将保持15%左右的增速,远高于煤炭和石油。我们认为从传统的化工和煤炭领域切入燃气市场,对公司未来的经营有正面影响。

  此次托管标的亿利燃气股份有限公司注册资本10 亿元,注册地为天津空港经济区,经营范围涉及管道燃气、燃气及其他新能源项目等领域。按照公告的托管费用计算方式,固定托管费为24 万元/ 年,业绩提成仅为该项资产当期净利润的5%,因此短期看此次托管对公司业绩贡献较为有限。但长期而言,通过此次托管公司将组建并培养一个燃气领域的专业团队,为将来在燃气领域拓展业务打下基础。

  3、依托原有技术积累,尝试发展环保业务

  在煤炭、化工和医药行业多年的发展使公司拥有丰富的资源循环利用经验,同时也积累了脱硫、脱销以及废水处理等领域的工程技术经验。公司通过业务部门的重组,成立了环境修复技术中心,未来公司可能通过该技术中心对外输出公司的环保技术,逐步形成一个新的收入来源。这也是公司积极转型的一个尝试。

  结论:

  过去公司依托煤炭资源,将发展重点放在电石、PVC 等传统化工领域,但在中国经济转型的大背景下,传统业务盈利水平较低,转型升级是公司继续发展的重要途径。通过此次托管燃气业务,以及此前公司一系列的业务调整,我们看到公司正在主动寻求转型。我们认为燃气业务前景良好,以此次资产托管为契机公司可能在燃气市场获得新的发展机会。我们将继续跟踪公司的转型进程。预计公司2013 年-2015 年每股收益分别为0.14 元、0.17 元和0.20 元,对应PE 分别为47.8 倍、39.4 倍、33.5。首次给予“推荐”评级。

  天壕节能(行情,问诊):项目有序推进,利用小时稳中有升

  天壕节能 300332

  研究机构:国泰君安证券 分析师:王威,张赫黎 撰写日期:2014-04-29

  投资要点:

  结论:公司余热发电项目、技术储备丰富,规模扩张带来稳健的成长性。我们预计公司仍将进行多领域余热项目拓展。节能电机取得收益仍需一段过程,中性预期盈亏平衡。预计公司2014-2016年EPS分别为0.53(相比此前预计0.65元下调0.12元,下调18%)、0.71、0.83元,降低了电机的业绩预期。给予公司2014年33倍PE 水平,维持“增持”评级,维持目标价17.55元。

  公司2013年业绩略受节能电机业务影响。公司2013年新投产5个余热发电项目,余热发电业务符合预期。但净利润1.16亿元,同此前预测的1.3亿元存在差距,主要是此前预计公司节能电机业务能够额外贡献利润,实际天壕机电亏损850万元。我们预计公司将尽力改善电机业务,中性预计该业务2014年盈亏平衡。

  预计装机增长将是2014年利润增长的主要动力。公司2013年末装机187MW。预计2014年新增装机包括金彪、恒坤两项目,共30MW。2013年新增的5个项目将在2014年全年发电。此外,公司参股宁投公司,预计铁合金余热项目能够在2014年开始贡献投资收益。

  预计存量项目保持稳定运行,水泥余热项目利用水平将有所提升。市场普遍担心公司合作方因落后产能淘汰、大气污染治理等原因,出现关停的情况。实际从2014年一季报来看,受益落后产能淘汰,水泥余热发电量提升。预计存量项目14年运转稳定,估算水泥余热发电量同比提升5%-10%。

  风险因素:新项目投产缓慢。合作方开工不足,利用小时下降;

  双良节能(行情,问诊):机械利润翻番,BOT运营好转

  双良节能 600481

  研究机构:国泰君安证券 分析师:黄琨,吕娟,王浩 撰写日期:2014-04-29

  投资要点:

  结论:公告2014年 一季度收入、利润12.27、0.62亿元,同增-5.84%、62.29%,EPS 0.08元,符合市场预期,判断2014年热泵成长加快,苯乙烯利润小幅增长,维持2014-16年EPS 0.77、0.92、1.10元不变,分别赋予2014年化工、机械12、25倍PE,维持目标价16元不变,维持增持。

  机械利润翻番,BOT 项目经营大幅好转:报告期公司实现利润6216万元,同增62.3%,其中机械业务实现收入4.27亿元,同增16.5%,实现利润7095万元,同增113.8%,主要来自于热泵产品收入小幅增长和毛利率提升,预计后续热泵产品毛利率将维持稳定;苯乙烯和山西朔州BOT 项目合计亏损约880万元,而2013年同期实际亏损约2800万(剔除4500万元的税前财政补贴收入),即不考虑财政补贴,报告期苯乙烯和山西朔州BOT 项目合计减亏2000万,考虑到苯乙烯业务2014年一季度归属母公司利润同比减少约1000多万,BOT 项目减亏约2500-3000万,经营状况大幅好转。

  化工业务利润逐月改善,热泵成长加快:进入4月后,苯乙烯和原材料乙烯、苯价差逐渐拉大,判断2014年苯乙烯利润较2013年将小幅增长;2014年京津冀地区燃煤锅炉整顿将加速,受制于天然气紧缺和高成本,集中供热是最佳方案,从而催生溴冷机(热泵)巨大需求,判断公司将加强与合同能源管理公司战略合作,市占率将从目前不到10%大幅提升,保守预计新增收入1.5亿,中性2.4亿,热泵成长加快。

  风险提示:纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。

  股价催化剂:海水淡化项目交付、大额订单签订。

  中电远达(行情,问诊):受益脱硝景气,外延式扩张值得期待

  中电远达 600292

  研究机构:西南证券(行情,问诊) 分析师:王恭哲 撰写日期:2014-04-03

  投资要点

  业绩总结:2013年公司实现营业收入32.51亿元,同比减少32.16%;营业利润3.53亿元,同比增长21.25%;归属母公司所有者净利润2.08亿元,同比增长23.63%;每股收益0.41元。公司2013年度分配预案为每10股派现1.5元(含税)。

  脱硝市场爆发式增长,三大业务齐增长。2013年,受益于火电脱硝改造加速,公司脱硝工程与催化剂业务取得爆发式增长,扣除非环保业务收入外,收入增幅约38%。考虑内部抵消后,环保工程实现收入16.36亿元,增幅43.98%;特许经营实现收入10.02亿元,增幅22.6%;脱硝催化剂实现收入4.13亿元,增幅85.35%。

  工程与催化剂业务实现爆发式增长。目前火电脱硝改造步入高峰期,2013年公司环保工程在建及投运项目数量均创历史新高。环保工程业务实现营收18.56亿元,同比增长50.76%;实现利润总额5105万元,同比增长126.99%。同时,脱硝催化剂市场供不应求,公司通过委托加工方式扩大产能,全年脱硝催化剂销量2.79万立方米,同比增长175.12%,实现营收8.64亿元,同比增长189.52%;利润总额2.01亿元,同比增长388.59%。鉴于目前火电脱硝改造仅完成50%左右,我们预计14-15年市场需求仍将延续。

  特许经营业务稳定增长,定增扩大规模。公司特许经营项目运行良好,河南中孚脱硝特许经营项目也已投入运营。公司特许经营业务实现营收10.41亿元,同比增长17.77%;实现利润总额1.67亿元,同比增长13.04%。公司通过对特许经营项目优化重组,形成以重庆远达特许经营公司为专业管理平台开展经营,管理效率将进一步提升。公司定增方案尚待证监会审核,发行后将进一步扩大公司特许经营规模,后续仍有并入优质资源的可能。

  今年关注水务领域拓展,中长期看节能、核废等领域布局。公司前瞻性较强,依托中电投集团资源,正向水务、节能、核废料处理等领域拓展。其中,水务将是公司未来几年重点拓展的领域。此外,公司在碳捕捉、碳交易、节能、核废处理等领域的布局也具备长期看点。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.66元、0.85元、1.02元,按照上一交易日收盘价18.27元计算,对应动态市盈率分别为28倍、21倍和18倍。公司依托中电投集团,立足火电尾气综合治理,向水务、节能、核废料处理等领域拓展,兼具内生及外延式增长潜力,有望成长为综合性环保服务提供商,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:新业务拓展不达预期;脱硝工程业务进展低于预期;竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降;非公开发行收购资产进展低于预期。

  三爱富(行情,问诊):氟化工低迷拖累业绩

  三爱富 600636

  研究机构:银河证券 分析师:裘孝锋,王强,胡昂 撰写日期:2014-03-25

  投资要点:

  1.事件

  三爱富发布2013年年度报告,公司实现营业收入32.87亿元,同比减少0.05%;归属于上市公司股东净利润0.70亿元,同比减少49.48%,对应每股收益0.18元。扣除非经常性损益的净利润为-0.49亿元,对应每股收益-0.13元。

  2013年度利润分配预案为:以截止2013年12月31日公司总股本381,950,571股为基数,向全体股东每10股派发现金0.6元(含税),共分现金红利2292万元。

  2.我们的分析与判断

  (一)、氟化工低迷拖累公司业绩

  扣除因CDM提前终止而获得的补偿款,2013年公司实际亏损0.49亿元。氟化工行业经历2010-2011年景气周期后,产品规模成倍扩张,市场产能过剩严重,景气度持续低迷,13年整个氟化工行业仍处于探底过程中,R22、R125、PTFE等产品价格持续下滑,而上游萤石逐步回升,行业大面积亏损。三爱富没有配套上游资源萤石、甲烷氯化物等装炮,盈利受到进一步压制。

  从收入和利润构成看,CFC替代品贡献最大。CFC替代品价格大幅下降,但公司通过对工艺进行更新和优化,产品成本下降明显,13年实现毛利率15.41%,较上年增加1.52个百分点。含氟聚合物竞争加剧,毛利率较上年大幅减少6.53个百分点至7.23%。CFC产品属于逐步被淘汰的产品,近些年毛利率较为稳定,13年为13.17%,较上年提升1.27个百分点。

  (二)、氟产品迎来涨价,景气反转言之过早

  近几周,作为氟产品风向标的R22价格连续上涨,华东地区报价已累计上涨13.4%。究其原因,一是东岳装炮因电厂故障开工降至五成,部分厂商因配额限制开工率也受到影响,R22供给面上较紧张;其次,近期液氯强势拉涨,三氯甲烷价格坚挺,对R22形成成本面支撑;最后,下游开工良好,库存偏少,综合刺激下,R22价格出现连续反弹的走势。

  14年R22供需将被分割为两个市场,一是ODS用途产品,一是作为中间原料端。诚然,R22在ODS用途上有配额限制,但该市场供需整体平衡,而其作为中间原料,R22则相对过剩。制冷剂产能过剩的大格局还未改变,过剩产能消化尚需时日,加上原料供应非常宽松,目前仍看不到行业反转之趋势。

  (三)、新产品层出不穷,占据氟领域高点

  未来,氟化工产品运行会出现分化,传统制冷剂产品价格将维持弱势运行格局,而HFO1234yf、高端PTFE及PVDF等新型产品的盈利会相当可观。

  公司作为我国有机氟领域的领头人,一直致力于新型产品的开拓。氟化工行业正处于产品更新换代的转型周期,具有技术和规模优势的企业将受益,特别是拥有领先产品的公司会迅速脱颖而出。公司未来值得关注的产品是PVDF、HFO1234yf、高端PTFE等。

  3.投资建议

  我们看好公司中长期的成长,PVDF产业链、HFO1234yf及高端PTFE树脂前景广阔,这些产品未来巨大的市场空间及高盈利将是推动公司业绩增长的主要动力。但短期内,氟化工行业还未现好转的迹象,公司业绩承压。我们预计公司14-15年EPS分别为0.26元、0.36元,对应目前股价PE为47.3x、34.1x,暂给予中性推荐评级。

  潍柴动力(行情,问诊):守住发动机,发力液压件

  潍柴动力 000338

  研究机构:中金公司 分析师:奉玮,李正伟 撰写日期:2014-05-12

  公司近况

  潍柴发动机4 月销量4.6 万台,同比增长约15%,依然好于行业的增速。公司目前发力的液压业务进展顺利,未来有望获得三分之一的市场份额。

  评论

  目前经营依然良好,发动机业务依然强劲:潍柴发动机4 月销量4.6 万台,同比增长约15%,依然好于行业的增速。潍柴重卡发动机1 季度的销量达到9 万辆以上,市占率达到45%以上,较去年同期提升约3 个百分点,符合我们年初关于潍柴发动机在2014 年市占率继续提升的预判。

  林德液压产品试配良好,力争获得三分之一的高端市场:林德液压正积极在中国市场推进国产化。产品研发方面,林德液压已与山推、中联重科(行情,问诊)等客户进行产品匹配,反馈良好;在生产方面,林德液压的国内工厂已开始建设,预计2015 年投产。目前中国的高压液压产品全部依赖进口,市场空间约150 亿元。按照20%净利率,有望每年为潍柴贡献10~15 亿的净利润。此外,林德液压还将与潍柴的发动机实现整体供货,进一步打开公司发动机在挖掘机等工程机械领域的市场。

  凯傲业务逐渐恢复,未来将独立运营:凯傲业绩有所恢复,今年一季度订单同比增长4.4%。未来凯傲会进一步与潍柴的合作,将通过国产化进军中端叉车业务(由潍柴旗下的扬柴提供发动机),扩大市场份额并提升盈利水平。未来潍柴将实现对凯傲的并表,但会让凯傲独立运营。

  福田康明斯事情对公司最大的冲击已经过去:近年来重卡车企的垂直一体化一直是潍柴的估值阴影。我们认为,除了背靠集团的三大重卡企业外,以目前重卡整车企业的盈利能力,很难支撑起在发动机上持续的研发投入。市场此前对福康投产大排量发动机的解读过于悲观,正如福田与潍柴续签战略合作协议即是两家企业对于这一事件影响的回应,未来资本市场的认识将逐步矫正。

  我们认为福康事件对公司估值冲击的最坏时刻已过去,中长期最悲观的情形也只是福田重卡业务在发动机的采购上由潍柴和福康平分秋色,潍柴在主流中端重卡发动机业务的龙头地位难以撼动;而公司在工程机械市场的开拓完全可以弥补这一不利因素。

  估值建议

  维持盈利预测,预计2014/15 两年净利润同比增长15.6%/18.2%,维持“推荐”评级和21 元目标价,相当于2014 年10 倍P/E。

  风险

  重卡销量恢复低于预期;新的整车业务形成拖累。

  联创节能(行情,问诊)

  公司是国内知名的聚氨酯供应商。公司专注于聚氨酯硬泡组合聚醚的技术研发、生产和销售,为建筑保温、管道保温、板材、太阳能热水器、汽车等交通运输工具和家用电器等行业提供高品质的产品和行业解决方案。公司产品在全国太阳能热水器行业市场占有率达到30%,在聚氨酯板材行业超过20%,在冰箱冰柜、管道保温等领域极具特色拥有良好的口碑。公司全面通过ISO9001:2008国际质量体系认证和ISO14001:2004环境体系认证。同时,公司是多项国家和行业标准的起草人,有3个项目通过省科技厅鉴定达到国际先进水平,并拥有2项发明专利。

  三元达(行情,问诊)

  公司是一家集研发、生产、销售及服务于一体的移动通信和移动电视网络优化专业厂商,致力于为客户提供移动通信网络延伸覆盖、网络优化、室内分布系统、系统集成、无线接入系统、数字电视网络覆盖、通信软件开发以及ICT综合信息服务等产品和服务。公司提供的移动通信网络延伸覆盖、网络优化、室内分布系统及综合解决方案,涵盖WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000、GSM、CDMA、DCS、GSM-R、PHS、 GT800、IEDN等多个网络平台。还研发数字电视网络覆盖技术,包括DVB-C、DMB-TH、CMMB、DAB、MMDS等系统的中、小功率数字电视发射机、同频转发器、数字电视无源器件、数字电视网管系统、移动智能导航系统等。

  先河环保(行情,问诊):斩获1.17亿重大订单,公司消息面利好重重

  先河环保 300137

  研究机构:方正证券(行情,问诊) 分析师:郭丽丽 撰写日期:2014-05-23

  事件:5月20日公告,公司拟中标河北省第二期县级环境空气监测网建设采购项目,合同金额约1.17亿。

  点评:

  河北省加大投入节能环保领域投入,监测行业首先受益

  河北省由于地缘位置肩负节能减排保蓝天的重任,在节能环保方面投入资金量也非常大。18日在廊坊召开节能环保产业对接会上提到,今年起到2017年底,河北省将投入4237亿用于治理污染,其中用于重点行业大气污染防治资金规模将达到900亿以上。污染治理为短效投入,节能是长效投入,加大污染治理的投入可以尽快解决一些污染压力问题,之后再逐步加大节能投入,建立长效、绿色可持续的发展方式。我们认为达到治理污染目标,首先要清楚污染本底数据以及变化情况,才能有效解决污染问题,因此监测领域是在节能环保大投入中首先受益的细分行业。

  空气监测产品下沉,规模效应可在全国放大,需求超出市场预期

  河北省在全国率先开展县级环境空气监测网建设,项目的建设在国家空气能力建设规划之外。从效果来看,增加全省监测布点可以较为准确的分析污染物来源,对监管部门提供可靠依据。在全国节能减排的大环境下,空气监测产品下沉到县级城市模式可在部分地区推广,规模效应放大,产品需求超出市场预期。

  水质监测市场需求等待释放

  水环境监测市场具有确定性,同时是被市场忽视的部分。先河环保具备成熟的水环境监测产品及丰富的技术储备,政策一旦到位,可以抢占市场先机。水环境类的监测设备的市场与空气质量监测市场的客户具有重叠性,前期产品推广及渠道建立,有利于公司水质监测设备的销售。

  先河环保具有“区域突出+全国布局”双重优势

  河北省对节能环保的投入将涉及空气、水质及固废等多个细分,先河环保具有产品性价比高、熟悉市场环境等优势,在河北区域优势突出。另外,公司在全国14个以上省(直辖市)进行产品销售,重庆、四川和山东设立子公司,全国市场开拓形势大好。

  盈利预测

  我们坚持认为公司将成为环境监测装备产业的领航者,业绩增长将进入快行通道,维持“买入”评级,预计公司2014-2016年EPS分别为0.57/0.81/1.03元。

  风险提示

  (1)收入确认滞后,应收账款回款带来的风险;(2)竞争加剧,导致公司盈利水平下降风险。

  聚光科技(行情,问诊):股权激励方案超 预期,彰显高增长信心

  聚光科技 300203

  研究机构:中投证券 分析师:张镭 撰写日期:2014-05-21

  聚光公布股权激励预案。以13年为基数,名义上净利润增速要求为20%,40%和60%,但我们分析,实际净利润增速保守要求为40%,62%和87%,大幅超市场预期。股权预案彰显公司对二未来业绩增长的良好信心。

  公司基本面优异,订单业务模式下Q1存货增长50%+,预收增长100%+,显示全年良好的业绩潜力。根据我们对公司一季度订单跟踪,14年全年业绩增速可能超过40%。另外小非减持进度可能已经过半,压制股价主要因素明显减弱。我们看好公司的长期成长前景,上调盈利预测,强烈推荐。

  投资要点:2限制性股票激励方案出台,内部组织调整结束,配套措施落地:定向发行916万(占比2%)限制性股票,授予价格6.99(20日均价50%)。股权激励方案出台,标志公司内部组织结构调整完成。方案涵盖公司核心员工208人,覆盖面大,体现股东对二公司各?业部新管理层人员的全面激励。

  股权激励方案大幅超预期。以13年为基数,公司解锁条件要求,14-16年净利润增速为20%,40%和60%,14-16年ROE(扣非后)丌低二9%,9.5%和10%。名义上对净利润增速要求保守,但因公司每年非经常性损益较高(主要是政府补贴),12和13年ROE(扣非后)仅为8.0%和5.2%,对ROE(扣非后)的要求实际上间接要求公司利润增速至少达到40%,62%和87%。

  Q1报表显示良好全年业绩潜力。公司产品均为订单模式,Q1报表显示存货同比增速50%,预收同比增速100%+,表明了公司14年业绩高增长的潜力。

  小非减持进度可能已经过半,压制股价主要因素明显减弱。4月15日小非解禁1.1亿股,除去已质押股?,减持上限6400万。5月1日前通过大宗累计减持2500万, 5月1日?后在证监会新规下股东可从事级市场直接减持,目前小非减持进度可能已经过半。

  风险提示:产品毖利率,政府补劣收入

  天瑞仪器(行情,问诊):公司主业稳定,外延并购实现做大做强

  天瑞仪器 300165

  研究机构:湘财证券 分析师:黄顺卿 撰写日期:2014-02-25

  投资要点:

  2013年业绩小幅下滑,略低于预期。

  近日,公司发布2013年度报告,报告期内公司实现营业收入3.25亿元,同比增8.53%;实现归母净利润5583.75万元,同比下降6.23%;扣非后的归母净利润为2048.20万元,同比下降28.08%;基本每股收益为0.36元,略低于预期。

  2013年度的利润分配预案为:以2013年末总股本15392万股为基数,每10股派发现金股利1.20元(含税),累计分派1847.04万元。

  毛利率小幅下降,管理费用率上升,导致扣非后归母净利润下降明显。

  报告期内,公司综合毛利率为62.8g%,同比下降3.3个百分点;期内公司的销售费用率为34.96%,同比降低1.8个百分点;管理费用率为23.43%,同比上升了2.64个百分点;财务费用率为-11.13%,同比基本持平。公司扣非后归母净利润大幅下降的原因,主要是综合毛利率的下降,以及管理费用率的提高所致。

  本期,公司的管理费用为7626.32万元,同比增22.32%。管理费用增加的原因有二:1)公司为了积极开发新产品,加大了研发投入,2013年研发投入4130.03万元,同比增加了737.57万元,增畏21.74%;2)公司进行了重大资产重组,致使管理费用增加293.39万元。

  收购宇星科技51%暖权,做大做强环保相关业务。

  前期发布公告,公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后,双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补,具有较强的协同效应。通过并购做大做强,符合公司的发展战略,有利于公司的可持续发展。

  估值和投资建议。

  预计公司2014-2015年并表后的归母净利润为22255万元和26723万元,按发行股份收购资产后的股本计算,约合EPSl.10元和1.32元。我们认为通过收购宇星科技,将为公司长期发展打下良好的基础,有利于公司在环保相关业务上的做大做强,维持“买入”评级。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):环保相关政策的出台和落实。

  风险提示(负面):星宇科技应收账款回款压力,现金流风险;收购后,整合效果不及预期的风险。竞争加剧,公司毛利率下降的风险。

  雪迪龙(行情,问诊):加快步伐,纵横向拓展业务范围

  雪迪龙 002658

  研究机构:国联证券 分析师:马宝德 撰写日期:2014-05-20

  事件:2014年5月17日,公司公告(1)拟使用超募资金1000万元用于投资设立子公司“北京雪迪龙检测技术有限公司”,设立后主要针对企事业单位以及其他客户提供第三方检测服务。(2)拟使用超募资金3,000万元与海东安晟投资管理有限公司(以下简称“海东安晟”)共同出资设立青海龙晟环保科技有限公司。(3)在江苏徐州设立分公司(以下简称“徐州分公司”),负责江苏地区的产品销售、市场推广及售后服务等。

  点评:

  借雪迪龙检测拓展第三方检测业务。我国检测行业正处在快速增长期,随着强检市场的放开,我国第三方检测业务将在未来爆发,民营检测机构将迎来良好的发展前景。公司此次拓展第三方检测业务正是抓住了目前检测行业市场化、去行政化的机遇,布局第三方检测领域。通过此次设立全资子公司,可以拓展现有业务范围,有利于公司向综合型的环保业务领域发展,符合公司的长远发展规划。

  通过青海龙晟发展青海地区环保业务。此次设立青海龙晟环保科技有限公司投资总额为人民币5000万元,公司出资3,000万元,海东安晟出资2,000万元;其中首次出资1,000万元,公司出资600万元,海东安晟出资400万元,其余按控股子公司实际经营需要于两年内出资到位。该控股子公司成立后主营业务是开展青海地区的环境监测业务,大气治理、固废处理及污水处理业务。由于2013年公司在西北地区的业务占比仅为5.11%,而青海地区的环境保护产业仍有广阔的市场空间,通过此次与海东安晟投资管理有限公司成立控股子公司,可以利用海东安晟在当地的资源和产业优势,抓住青海地区的市场机遇。该控股子公司的设立将有助于公司拓展公司的西北地区业务。

  成立徐州分公司拓展江苏地区业务。公司在徐州设立分公司,可以更好地在江苏地区开展经营、承接项目,有利于拓展市场,提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率。

  维持“推荐”评级。公司加快步伐横向拓展业务区域,纵向拓展环保及第三方检测业务,短期内不会对公司业绩造成太大影响,因此我们维持14、15、16年EPS分别为0.64元、0.79元、0.98元。以5月16日收盘价18.31元计算,对应14、15、16年PE分别为28倍、23倍、19倍,维持推荐评级。

  风险提示:新项目和新产品拓展不达预期。

  国电清新(行情,问诊):运营、工程双丰收带来业绩大幅增长

  国电清新 002573

  研究机构:华安证券 分析师:华安证券研究所 撰写日期:2014-04-28

  主要观点:

  业绩基本符合预期

  2014年一季度实现营收1.92亿元,同比增长60.59%;营业成本1.15亿元,同比增长42.67%;归母净利润0.5亿元,同比增长68.66%;每股收益0.09元/股,同比增长50.00%。

  营收大幅增长源于新增脱硝运营项目及工程项目收入

  公司一季度营收同比大幅增长主要源于新增脱硝运营项目及建造项目的收入确认。大唐国际的运城及云冈两个脱硝运营项目已于2013年内交割投运,新增脱硝机组规模2240MW,预计每年将收入约0.89亿元。同时,公司2013年内签订了神华巴蜀江油电厂、四川巴蜀江油电厂等10余个建造项目,其中部分初期项目的收入确认亦为公司营收增长做出贡献。公司综合毛利率39.93%,同比下降4.77个百分点,预计由于本季度工程结算收入增加拉低整体毛利率水平。

  在建项目确保公司未来良好发展。

  公司2013年内签订的武乡西山及图木舒克的BOT项目中,武乡西山脱硫脱硝BOT项目收益预计可在2014年内并表,如年发电量符合预期,项目每年将为公司贡献收入约1亿元;公司今年签订图木舒克项目,预计在2014年内投运,如完成合同约定年发电量,年收入将合计达4,100万元。公司此前收购的大唐国际乌沙山及唐山热电两项脱硫资产共计规模3,000MW预计于14年内交割投运。此外,公司2013年内签订的10余个建造项目,亦有望在今明两年陆续确认收入。

  公司业务延横向纵向发展。

  横向而言,公司成立控股子公司中天润博,以此进军水务市场,已签订的太原市污水处理及再生水回用项目,预计日供水量约8万立方米,如达预期,项目可贡献年收入约4,500万元;成立全资子公司国电清新节能,用于开拓节能投资项目管理业务。纵向发展而言,公司设立控股子公司康瑞新源及西林新康,用以向其独特的活性焦干法烟气脱硫系列技术的上游活性焦产业链延伸;收购赤峰博源向工业副产品深加工及资源综合利用的下游延伸,其煤焦油轻质化项目,预计在2014年内建成,预计一期的收入最高可达6.9亿元/年,最多可贡献净利润5,600万元/年。

  盈利预测与投资建议:

  预计2014-2015年公司的EPS分别为0.61/0.81元,对应当前股价PE分别为29/22倍,考虑到公司近年盈利增速有望倚靠即将投运的脱硫脱硝运营资产得以保持,以及公司积极拓展的业务战略布局保障着未来可持续发展,给予公司“增持”评级。

  投资风险:

  BOT项目进度不及预期;已投运项目设备利用小时及投运率不及预期;市场竞争加剧导致工程项目毛利率下降。

  燃控科技(行情,问诊):期待公司的转型成功

  燃控科技 300152

  研究机构:国联证券 分析师:马宝德 撰写日期:2014-04-24

  事件:公司公布2014年一季度报告,一季度实现营业收入11205.76万元,同比增长15.53%,实现归属于上市公司股东的净利润实现亏损1130.06万元,同比下降257.61%,实现每股收益为-0.047元,低于我们此前预期。

  点评:

  净利润增速低于我们此前预期,公司的转型尚未形成突破。公司14年一季度业务仍然主要集中在节能点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造、天然气分布式能源等业务,收入实现了较快的增长,但净利润增速实现了大幅度下滑,主要原因一方面是锅炉及辅助设备制造行业的发展受到其下游的电力行业特别是火电行业发展的影响比较大,近年来全国发电装机总容量增速特别是火电装机总容量增速的周期性回落,给公司产品的新增市场需求带来了不利的影响;另一方面是期间费用上升过快吞噬了净利润,一季度销售费用较上年同期上升了76.24%,主要是随着规模扩大、市场竞争加剧,公司加大市场开拓力度,费用投入相应增加所致,管理费用较上年同期上升了62.00%,由于公司终止实施限制性股票与股权激励计划,原本应在剩余等待期内摊销的金额通过加速行权增加管理费用579.96万元,还有公司募投项目在2013年5月全部转固,2014年1季度折旧费用同比大幅增加所致。财务费用一季度也有所增加,同比增加260.35万元,同比提升2.75个百分点,主要是公司募集资金陆续投入使用,银行利息收入减少所致。传统的主营业务发展不容乐观,而新布局的垃圾焚烧发电、烟气治理、天然气分布式能源业务还没有形成有力的突破,需要继续等待。

  经营性现金流量状况有所改善,回款压力较大。一季度经营性现金流量实现-4206.98万元,较上年同期增加3820.67万元,主要是公司销售商品提供劳务收到的现金较上年同期上升了243.64%,公司规模扩大,收到和支付的现金相应增加,同时公司收到武汉凯迪电力(行情,问诊)回款30,002,092.00元,使公司的经营性现金流状况有有所改善。同时看到一季度应收账款实现55237.78万元,较年初有所下降,但公司的回款压力仍然较大。

  维持“推荐”评级。我们维持14年、15年、16年EPS为0.22元、0.26元和0.31元,以4月23日收盘价10.67元计算,对应的市盈率分别为56倍、47倍、39倍。鉴于公司处于战略转型期,随着时间的推移,公司将逐步转向垃圾发电运营和天然气分布能源运营,现金流有望逐步改善,我们继续维持“推荐”评级。

  风险提示:传统主营节油点火业务进展不达预期的风险,战略转型低于预期的风险。

  龙源技术(行情,问诊):由设计制造向节能环保综合服务转型,一季度小有成绩

  龙源技术 300105

  研究机构:海通证券(行情,问诊) 分析师:牛品,房青 撰写日期:2014-04-24

  事件:

  2014年第一季度营收同比上升22.44%,净利润同比上升38.6%。2014年第一季度,公司实现营业总收入1.70亿元,同比上升22.44%;归属于母公司所有者净利润666.64万元,同比上升38.6%;每股收益为0.02元。

  点评:

  微油点火收入大幅增长,业务转型小有成绩。2014年第一季度,公司收入稳定增长。其中,微油点火产品收入768万元,同比增299.16%,主要原因是该业务去年基数较小;等离子产品收入5270万元,同比降19.42%;低氮燃烧产品收入7195万元,同比增1.51%;此外,公司积极推进业务转型,首个锅炉综合改造项目收入3425万元,开启设计制造向节能环保综合服务的转型。

  费用率下滑推动净利润快速增长。2014年第一季度,公司归属母公司净利润增速明显高于收入,源于期间费用率同比降6.46个百分点,其中销售费率同比降10个百分点。

  销售费率大幅下降。2014年第一季度,公司期间费用率23.91%,同比降6.46个百分点。销售费率10.54%,大幅下降10个百分点,主要原因在于2013Q1公司对问题、缺陷产品和项目进行改进和完善,导致销售费用较高。财务费率-1.27%,同比增3.78个百分点,源于利息收入减少。管理费率14.65%,同比降0.25个百分点。

  经营情况良好。2014年第一季度,公司预付账款环比增43.30%,源于业务量增加,支付的材料、安装费增加。值得注意的是,本季度末公司存货同比增长91.86%、环比增长16.60%;2013Q2-2013Q4公司每季度的经营性现金流入情况均好于营业收入情况,本季度现金流入远好于营业收入,公司实际经营情况较好。

  未来预判:(1)截至2012年底全国已投运烟气脱硝机组容量约2.3亿千瓦,占火电机组容量的28%,2012年当年投运脱硝容量近0.9亿千瓦。根据公司及同行业公司经营情况,预计2013年投运脱硝容量1.6亿千瓦以上,仍有4亿千瓦机组需要脱硝改造。由于2014年7月1日重点地区火电厂实施特别排放限额,且2013年初实施了火电脱硝电价,我们预计2014年脱硝行业需求仍将火爆。2015年水泥、钢铁等其他领域脱硝市场启动。(2)2013年全年新增火电装机容量3200万千瓦,预计2014年新增火电3000万千瓦左右,我们预计等离子点火、微油点火设备需求将略有下降。(3)2013年公司余热利用项目较少,我们预计2014年恢复正常;同时,公司新业务“锅炉综合改造”开始贡献收益。

  盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长29.90%、24.19%、23.67%,每股收益分别达到0.87元、1.09元、1.34元,4月23日收盘价对应2014年动态市盈率为24.22倍。结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2014年20-25倍市盈率,对应股价为17.40-21.75元,维持“增持”的投资评级。

  主要不确定因素。脱硝改造进程不达预期,毛利率继续下降的风险。

  银轮股份(行情,问诊):预计二季度趋势延续,看好国四产品渗透

  银轮股份 002126

  研究机构:申银万国证券 分析师:常璐 撰写日期:2014-04-30

  单季业绩增长超 200%,略好于市场预期。14 年一季度公司实现销售收入5.65亿元,同比增长46.4%,环比增长5.1%,实现归属母公司净利润为0.39 亿元,相比去年同期增长209%,环比增长26.7%,实现每股收益0.12 元,略好于市场预期,净利率水平提升至7.6%,同比环比均大幅提升。

  三维度推动一季度延续的高增长的态势:1)14 年一季度重卡销量相比13 年增长接近20%,公司产能利用率有所提升;2)一季度公司国四产品EGR 及SCR配套量相比同期大幅上升,单月SCR 配套量三千套左右,EGR 接近3 万台,而去年同期国四产品基本无配套; 3)实施股权激励后,公司内部持续挖潜,效率提升伴随成本改善,三个方面持续推动公司净利率水平走高。

  预计二季度趋势得以延续。从目前的情况来看,二季度主机厂SCR 可以维持当前月度出货量,EGR 月销环比将突破3 万台,同时内在管控仍在持续执行,所以,预计二季度公司业绩将环比提升。公司在一季报中披露预计上半年净利润约为0.79 亿-0.85 亿,同比增幅为100%-115%,我们根据当前情况判断二季度业绩表现有望贴近预测上限,若地方推进国四力度持续加大,中报业绩有超预期的可能。

  看好未来国四渗透。上周工信部宣布自2014 年12 月31 日起废止适用于国家第三阶段汽车排放标准柴油车产品《公告》,2015 年1 月1 日起国三柴油车产品将不得销售。这将意味着无论中重型还是轻型柴油车,都将15 年底进行全面切换,国四零部件公司的业绩确定性非常高,同时主机厂及地方政府对于国四的产品和政策储备将变得更加积极,银轮EGR 及SCR 出货量均有超预期的可能。

  板块中优质的节能环保标的,维持买入评级。我们维持公司14-15 年净利润为1.60 亿和2.30 亿的预测,对应EPS 为0.49 元、0.70 元,PE 分别为24.6倍和17 倍,维持买入评级。如果国四推进的力度或公司ORC 项目进展超预期看,公司业绩仍具备上调空间。

  海越股份(行情,问诊):等待二季度异辛烷和丙烷脱氢陆续投产

  海越股份 600387

  研究机构:中国银河 分析师:裘孝锋,王强,胡昂 撰写日期:2014-04-28

  1.事件

  公司发布2013年年报和2014年一季报,2013年实现营收45.33亿元,同比增长136%,实现归属于母公司股东的净利润6293.6万元,同比增长1066%,对应EPS为0.16元;2014年一季度实现营收5.6亿元,同比增长20%,实现归属于母公司股东的净利润1527万元,同比减少62.6%,对应EPS为0.04元;基本符合预期。

  2.我们的分析与判断

  (一)、去年业绩主要是公路收费站诉讼的赔偿款和众泰控股的投资收益

  去年一季度,萧山的公路收费站诉讼胜诉获得对方赔偿款约5400万元计入,因此今年一季报同比下滑;三季度则有2012年已经退出的众泰控股的投资收益约4500万元预计;这两块贡献了主要业绩。

  去年经营业绩低于年初的预计,主要是老油库土地处置未能按预期进行,舟山油储项目、新亭埠码头项目进展仍然缓慢。老油库土地处置未按预期进行的主要原因仍然受经济形势和房地产政策影响,浙江诸暨市地价低于公司预期,2013年启动这项工作并非很好的时机。舟山油储项目从大猫岛易址舟山马岙盐场后,需重新规划、评估、审批;新亭埠码头项目则是涉及当地村民的利益,需要政府协调而推进缓慢,公司与舟山政府的投资协议尚未完成签署。

  (二)、创投业务市值创出新高而收益颇丰,油品业务有所突破

  公司创投业务的市值创新高,去年及时收回参股基金项目分红、并适时减持,全年创投业务取得良好收益,如持股第二和第三大股东的北信源(行情,问诊)的浮盈预计超过2亿。油品销售稳中有升,公司成品油销售增长173%、液化气销售下降9.6%;国内成品油产能过剩,批发市场价格竞争激烈,公司批发业务盈利面进一步缩小,零售市场也面临垄断企业挤压;公司涉足石化衍生品市场,进口混合芳烃、MTBE、C9拓展了新的业务增长点。

  (三)、LPG深加工项目,异辛烷预计近期投产、丙烷脱氢预计6月底

  公司于2011年初正式启动的LPG深加工大石化项目,进度略比计划晚了一些;60万吨异辛烷和甲乙酮装置已进入收尾施工,预计近期投产;60万吨丙烷脱氢则已完成工艺管道等,在仪表联校、单元试车阶段,预计6月底投产;项目配套的其它辅助设施均已完成施工,已经交付使用或具备投用条件。

  公司的宁波138万吨丙烷和混和碳四利用项目,将使公司从10亿级的小型流通企业,升级为百亿级的较大型企业。主要产品中的工业异辛烷是理想的清洁汽油高辛烷值添加组分,在国内pm2.5问题和大面积灰霾的背景下,未来异辛烷调和汽油的市场前景将十分广阔,但还面临市场壁垒、原料保障和税收问题,这关系到宁波项目效益高低;目前,政策支持取得了阶段性成果。丙烷脱氢成为第三大丙烯生产路线,公司将是国内丙烷脱氢项目第一批投产的公司之一;国内第1家采用lummus技术的渤化已在去年9月投产、运行良好,预计海越的建设调试也问题不大。

  3.投资建议

  暂不考虑老油库土地处置,我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.71元、1.13元,给予公司“增持”评级。

  威孚高科(行情,问诊):一季报超预期,共轨业务有望持续快速增长

  威孚高科 000581

  研究机构:广发证券(行情,问诊) 分析师:张乐 撰写日期:2014-04-30

  1 季度净利润同比增长65.4%,超市场预期。

  公司发布1 季报,1 季度实现营业收入16.8 亿元,同比增长26.2%;实现归母净利润4.3 亿元,同比增长65.4%;全面摊薄后EPS 约为0.42 元。

  博世汽柴盈利大幅增长,推动公司业绩高增长。

  公司1 季度实现投资收益2.8 亿元,主要由于公司参股公司RBCD 盈利大幅增长。3 月重卡共轨产品份额约为39%,较去年同期20%不到的份额大幅增长,我们估计,14 年共轨的份额将提升至约40-50%,后续RBCD投资收益有望持续增长,驱动公司全年业绩高增长。

  管理费用大幅增加,公司财务处理相对谨慎。

  公司1 季度三费率约为12.7%,较13 年同期提高2.4 个百分点,其中管理费用率为10.1%,较13 年同期提高1.4 个百分点。公司三费率的提高主要由于管理费用的大幅增加,员工工资增长等是主要原因。

  柴油车国4 全面推行,主要体现为重型高压共轨渗透率提升。

  工信部日前发布公告,15 年1 月1 日起全面推行国4,国3 车将不得销售。考虑到军车、出口车和部分不上牌的自卸车,我们估计15 年共轨比重将达到80%。受益于重卡共轨爆发式增长,公司是国4 推行的重要受益标的之一。

  投资建议。

  公司符合国家节能减排政策方向,不仅受益于今明两年的重型共轨系统高增长,未来还会受益于轻型共轨系统份额提升、后处理系统业务增长和乘用车柴油化。我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.41 元、1.84 元和2.30元,对应PE 分别为17.1 倍、13.1 倍和10.5 倍,维持“买入”评级。

  风险提示。

  公司风险主要来自中重卡行业景气度下降,国Ⅳ排放监管力度低。

  科林环保(行情,问诊)

  公司是一家集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商,是国内最大的袋式除尘设备专业制造企业之一。公司生产的袋式除尘器广泛应用于钢铁、电力、粮食加工、建材等诸多行业的除尘、物料回收和气体净化。公司设立了省级技术中心,通过和美国、日本、欧洲公司以及国内的北京劳动保护科学研究所、清华大学、浙江大学、东华大学、江南大学等单位的合作,致力于节能减排、高温高腐蚀烟气净化技术、电除尘改造袋式除尘及电袋复合技术的研发,在燃煤锅炉、垃圾焚烧、焦炉、烧结、高炉干法除尘等烟气治理技术领域取得重大突破。公司“高炉煤气干法净化袋式除尘器”被列为国家级火炬计划重点项目、“燃煤锅炉用脉冲袋式除尘器”被列为国家级火炬计划项目、“LGM/KE型系列燃煤锅炉布袋除尘器”获得国家环保科技三等奖及中国机械工业科技三等奖。

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